通信行业2021上半年综述：整体经营持续向好，关注高增长赛道投资机会_18页_1mb

报告摘要

2021年上半年，通信行业整体经营持续向好，营收和利润均实现增长。行业在“新基建”背景下，5G建设及数字化转型推动了市场发展，多个细分赛道表现突出，存在结构性投资机会。

行业整体表现：2021H1通信板块整体营收为5873.60亿元，同比增长17.54%，较2019H1增长20.7%，两年CAGR为9.87%。归母净利润为313.96亿元，同比增长26.60%。
剔除重点企业后的表现：剔除三大运营商与中兴通信后，通信板块2021H1营收为1525.68亿元，同比增长39.09%，两年CAGR为19.26%；归母净利润为55.41亿元，同比下跌1.90%。
费用控制：整体销售费用率、管理费用率及财务费用率均有所下降，研发费用稳中有升，但研发费用率略有回落。
各细分赛道表现：
- 运营商板块：营收和净利润均保持增长，移动ARPU值企稳回升，创新业务（如云计算、IDC、物联网）占比提升，成为未来增长动能。
- 通信设备商：受益于5G建设，业绩持续增长，毛利率有所改善，部分企业因华为制裁而受益。
- 物联网板块：业绩高增，主要得益于下游需求增长，毛利率承压但净利率有所回升。
- 光模块及光纤光缆板块：2021H1业绩分化，但随着下半年5G建设及数据中心需求提升，有望迎来业绩拐点。
- 卫星互联网及北斗板块：因北斗组网完成及星网公司成立，业绩大幅增长，未来增长空间广阔。

增长驱动因素：5G建设、数字化转型、物联网需求、卫星互联网及北斗应用。
投资主线：
1. 5G建设及产业数字化转型带来的运营商和设备商增长空间。
2. 物联网、卫星互联网及北斗板块中部分细分领域的优质龙头。
3. 光模块及光纤光缆板块业绩复苏带来的估值修复机会。
风险提示：
- 市场竞争加剧。
- 国内5G建设不达预期。
- 全球云计算建设增速放缓。
- 上游原材料价格波动。

指标	2021H1	2020H1	同比变化
通信板块营收（亿元）	5873.60	5873.60	+17.54%
通信板块归母净利润（亿元）	313.96	247.67	+26.60%
剔除三大运营商与中兴后营收（亿元）	1525.68	1100.00	+39.09%
剔除后归母净利润（亿元）	55.41	56.20	-1.90%
研发费用（亿元）	204.09	152.95	+33.6%
研发费用率	3.06%	2.90%	+0.16pct
剔除后研发费用（亿元）	87.63	67.11	+30.9%
剔除后研发费用率	5.74%	6.10%	-0.36pct