深度报告-20210914-万联证券-通信行业2021上半年综述_整体经营持续向好_关注高增长赛道投资机会_18页_1mb

通信行业2021上半年总结

核心内容概述

2021年上半年，通信行业整体经营持续向好，营收与净利润均实现增长，显示出行业的强劲复苏态势。行业整体营收为5873.60亿元，同比增长17.54%，较2019H1增长20.7%，2年CAGR为9.87%。归母净利润为313.96亿元，同比增长26.60%。剔除三大运营商与中兴通信后，通信板块营收增长更为显著，达到1525.68亿元，同比增长39.09%，归母净利润为55.41亿元，同比小幅下跌1.90%。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2021年上半年通信行业整体营收和利润增长显著，主要得益于5G建设与数字化转型带来的市场需求增长。
• 行业费用整体控制良好，销售、管理、财务费用率均有所下降。
• 研发费用稳中有升，但研发费用率略有回落，显示出行业在技术积累方面的持续投入。

2. 各赛道表现分析

2.1 运营商板块

• 运营商板块营收保持稳定增长，三大运营商营收同比分别增长13.05%、9.16%和13.80%。
• 移动ARPU值企稳回升，创新业务如云计算、IDC、物联网等收入占比不断提升。
• 2021H1运营商创新业务营收占比超过20%，显示出其向高附加值业务转型的趋势。

2.2 通信设备商

• 通信设备商受益于5G建设，营收和净利润均显著增长。
• 部分设备商如中兴通讯、星网锐捷、烽火通信等净利润增速超200%。
• 低价竞标格局有所改善，部分企业毛利率提升，行业利润率进入上行空间。

2.3 物联网板块

• 物联网板块因下游需求增长，业绩高增，部分企业营收和净利润增速超过60%。
• 尽管毛利率承压，但净利率有所回升，企业积极备货应对原材料短缺。
• 存货大幅增长，显示出行业需求的快速增长和供应链压力。

2.4 光模块相关

• 光模块行业在2021H1出现分化，部分企业业绩增长，部分下滑。
• 下半年随着5G建设及数据中心建设提速，头部厂商有望迎来业绩反弹。
• 800G新需求逐步显现，硅光技术渗透率提升，带动行业增长。

2.5 光纤光缆板块

• 光纤光缆板块因中小企业产能出清，竞争格局改善。
• 2021H1光纤光缆企业营收和净利润均出现回暖，部分企业净利润增速超过100%。
• 随着下半年招标推进，企业有望迎来业绩拐点，进入估值修复阶段。

2.6 卫星互联网及北斗相关

• 卫星互联网及北斗板块因北斗组网完成和星网公司成立，业绩大幅增长。
• 毛利率和净利率均有所提升，显示出行业盈利能力增强。
• 卫星通信与汽车导航技术结合，有望在L3级自动驾驶市场中创造第二增长曲线。

关键信息

• 主要增长驱动：5G建设、数字化转型、物联网应用、卫星互联网及北斗技术。
• 投资机会：关注5G建设与产业数字化转型带来的成长空间；关注物联网、卫星互联网及北斗板块的高增长龙头；关注光模块及光纤光缆板块的业绩复苏。
• 风险因素：
  • 市场竞争加剧
  • 国内5G建设不达预期
  • 全球云计算建设增速放缓
  • 上游原材料价格波动

投资建议

• 投资主线：
  1. 关注“新基建”背景下5G建设及产业数字化转型带来的新成长空间。
  2. 关注物联网、卫星互联网及北斗板块中部分细分领域的高增长优质龙头。
  3. 关注光通信网络建设需求提振所带动的光模块及光纤光缆板块业绩复苏带来的估值修复机会。

估值与评级

• 行业评级：强于大市（维持）
• 公司评级：买入、增持、观望、卖出
• 基准指数：沪深300指数
• 投资建议：建议投资者关注通信行业结构性投资机会，重点关注高增长赛道及估值修复机会。

附注

• 本报告中剔除了部分异常亏损或业务波动的公司，以更清晰地展示行业趋势。
• 报告数据来源于Wind及万联证券研究所，仅供参考。