20170723-广发证券-轻工制造行业_外废进口及使用监管趋严_利好国内包装纸龙头_53页_3mb

轻工制造行业总结

核心内容

轻工制造行业近期受到环保政策与市场动态的双重影响，其中造纸行业因外废进口监管趋严及环保检查加强而受益，包装与家具行业亦有显著进展。整体来看，行业集中度提升、龙头企业受益、政策推动及市场预期改善是主要趋势。

主要观点

1. 造纸行业

• 政策影响：中国将在2017年底前全面禁止未分类的废纸进口，包括生活来源废塑料、钒渣、未分拣废纸及废纺织原料。此政策将对以废纸为主要原料的造纸企业造成影响，尤其对箱板纸和瓦楞纸企业。
• 行业趋势：由于进口废纸监管趋严，国内废纸需求上升，国废价格有望保持高位，利好国内包装纸龙头企业。
• 价格波动：进口针叶浆和化机浆价格上涨，进口阔叶浆和本色浆价格稳定。白板纸价格上涨，白卡纸价格下跌。
• 行业数据：2017年6月机制纸与纸板产量同比上涨4.50%，行业固定资产投资同比下降2.00%。
• 盈利与估值：2017年5月造纸行业营业收入总额同比增长13.60%，利润总额同比增长44.00%。部分龙头企业市盈率处于历史低位，盈利预期良好。

2. 家具行业

• 政策动态：基金二季度继续偏好龙头，索菲亚机构持仓比例提升，中报业绩高增长符合市场预期。
• 市场发展：楼市趋于稳定，广州“租售同权”政策可能改善下半年地产调控环境，利好二线家具企业。
• 行业动态：诗尼曼获得居然之家战略入股，推动大家居发展；抖抖家居获得300万元天使轮融资；湖南广东家居智造产业园项目签约，推动产业链转移。
• 原材料价格：纤维板和胶合板价格同比上升，中纤板、刨花板、细木工板、指接板价格波动不大。
• 地产数据：新房成交情况显示一三线城市环比大幅下降，二线城市小幅上升；二手房成交整体上升，限购城市增长更为显著。
• 行业估值：重点上市公司市盈率处于合理区间，未来关注龙头公司市占率提升带来的估值变化。

3. 包装行业

• 技术突破：库沃推出FPC系列吸盘，用于真空包装搬运，提升柔韧性和效率。
• 价格走势：瓦楞纸、白卡纸价格显著上涨，白板纸价格微跌。
• 行业动态：多地启动环保检查，部分纸企停机检修；部分纸厂发布涨价函，价格持续上涨。
• 行业估值：纸包装和金属包装行业市盈率处于相对低位，未来增长潜力较大。

关键信息

1. 造纸行业

• 政策影响：外废进口监管趋严，利好国内包装纸龙头。
• 价格变化：白板纸价格上涨，白卡纸价格下跌，进口针叶浆和化机浆价格上涨。
• 行业数据：2017年6月机制纸与纸板产量同比上涨4.50%，固定资产投资同比下降2.00%。
• 盈利预测：重点公司如太阳纸业、晨鸣纸业等盈利预期良好，市盈率处于历史低位。

2. 家具行业

• 市场趋势：基金偏好龙头，二季度机构持仓比例上升。
• 地产影响：楼市趋于稳定，利好家具行业。
• 原材料价格：纤维板、胶合板价格上升，其他板材价格波动不大。
• 行业数据：2017年6月家具行业零售额同比上升13.40%，出口额同比上升7.00%。
• 估值情况：重点上市公司市盈率处于合理区间，未来增长空间较大。

3. 包装行业

• 技术进展：库沃推出FPC系列吸盘，提升真空包装搬运效率。
• 价格走势：瓦楞纸、白卡纸价格显著上涨，白板纸价格微跌。
• 环保影响：多地环保检查，部分纸企停机检修。
• 行业估值：重点公司如裕同科技、美盈森等市盈率处于相对低位，盈利预期良好。

风险提示

• 经济增速超预期下滑导致消费行业需求萎缩。
• 主要原料价格过快上涨可能引发行政干预风险。

重点公司盈利预测

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-07-23