20211204-光大证券-可转债周报_指数继续新高_双低配置正当时_6页_660kb

可转债周报总结（2021年11月29日至12月3日）

核心内容概述

本报告分析了2021年11月29日至12月3日期间可转债市场的走势与配置建议，指出当前可转债市场整体表现优于A股市场，且部分转债品种涨幅显著，同时提醒投资者注意市场回调风险。

市场行情分析

指数表现

• 中证转债指数本周上涨 1.70%，高于中证全指的 1.01%。
• 分类别涨幅：
  • 超高平价券（转股价值 > 130元）涨幅均值为 4.65%，表现最佳。
  • 高评级券（AA+及以上）涨幅均值为 2.13%，优于中评级券（1.96%）和低评级券（2.55%）。
  • 大规模转债（余额 > 50亿元）涨幅均值为 2.96%，高于中规模券（1.88%）和小规模券（2.73%）。

行业分布

• 涨幅前列行业：汽车（5只）、电子（4只）、机械设备（2只）、电气设备（2只）。
• 涨幅靠后行业：机械设备（5只）、电子（4只）、纺织服装（3只）、化工（3只）。

估值水平分析

转债价格与溢价率

• 截至2021年12月3日，转债平均价格为127.55元，为2018年以来的最高水平。
• 转股溢价率为 26.64%，分位值为 93.28%，处于历史较高水平。
• 中平价券（转股价值90-110元）的溢价率为 27.32%，显著高于2018年以来的中位数 13.70%。

配置建议

1. 双低配置策略：当前市场环境下，低价格、低估值的转债更具性价比，建议关注基本面优质的双低转债。
2. 风险提示：当前价格与溢价率处于历史高位，需警惕短期回调风险。
3. 行业选择逻辑：
   • 坚持“政策支持保证增长下限”和“受益CPI上升、PPI下降”的思路。
   • 建议关注高景气行业如军工、汽车零部件，以及提价逻辑的食品饮料板块。

风险提示

• 需密切关注A股市场走势对可转债市场的影响，市场波动可能传导至转债市场。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004
• 联系人：方钰涵、毛振强

附：行业及公司评级体系

• 基准指数：
  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

分析与估值方法的局限性

• 本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。
• 使用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容反映报告发布时的判断，可能需随时调整。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 本报告版权仅归光大证券所有，未经书面许可，不得以任何形式转载或引用。

光大证券研究所地址

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
• 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼

关联机构

• 香港：光大新鸿基有限公司，地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
• 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE