20240906-华创证券-长久期信用债观察系列之三_长久期信用债是否配置正当时__21页_3mb

长久期信用债配置分析总结

证券研究报告分析了2024年长久期信用债（期限5年及以上）的市场表现与配置时点。2024年，长久期信用债供给放量，“资产荒”行情从短久期轮动至长久期，推动收益率下行和利差压缩。8月信用债调整中，市场对长久期信用债要求更高流动性溢价，导致其调整幅度大于历史同期限品种；当前市场已进入修复行情，需评估配置时机和策略。

长久期信用债表现：调整幅度上，10年期 > 5年期 > 15年期 > 7年期；等级上，低等级调整逾高等级；行业上，产业债调整略高于银行二永债和城投债。与2022年末、2023年8-9月及2024年4月调整对比，体现流动性溢价定价。

是否配置时点：通过四个视角分析市场拐点、修复节奏、机构情绪和债市趋势。信用债已企稳进入修复行情，修复节奏先短端后长端、先高等级后低等级，长久期品种修复空间约10-30BP，性价比回升。

配置策略：建议结合负债属性。交易型账户（流动性弱）优先配置5年期中高等级信用债，低等级可作底仓；保险和自营账户可配置长久期银行二永债和10年及以上中高等级非金融信用债。使用骑乘策略，选择流动性高的10年期信用债增厚收益。

风险：包括机构赎回压力、数据偏差和政策不确定性。

分析基于利率中枢稳定和资产荒持续的预期。投资需注意流动性风险和波动性。