20151128-兴业证券-建筑每周观点_13页_1mb

中性 （维持）

核心内容概述

本报告是兴业证券建筑行业周报，发布于2015年11月28日，主要内容包括建筑工程板块的行情回顾、行业要闻、重点公司动态跟踪、行业估值现状以及重点公司盈利预测与估值分析。报告指出，尽管“一带一路”战略对建筑行业具有长期利好，但短期内市场表现仍受多种因素影响，整体呈现下跌趋势。

主要观点

1. 行情回顾

• 建筑工程板块（SW）在2015年11月20日至27日期间上涨了 -6.84%，低于全部A股指数的 -5.33%，超额收益为 -1.51%。
• 子行业表现：铁路工程、路桥工程、房建工程、水利工程、国际工程、钢结构、工业工程、装修工程、园林工程分别实现了 -6.61%、-7.22%、-5.97%、-5.43%、-4.62%、-7.57%、-4.62%、-0.34%、-1.75% 的涨跌幅。
• 个股表现：在重点覆盖公司中，棕榈园林、瑞和股份、延长化建、宁波建工、中泰桥梁涨幅居前；而苏交科、精工钢构、龙元建设、洪涛股份、成都路桥则跌幅居后。

2. 投资策略

• 持续推荐：中冠A、宝鹰股份因业绩增长潜力较大，受到重点推荐。
• 建议关注：建筑大蓝筹的四季度投资机会，尤其是“一带一路”主题相关的政策预期和相关炒作。

3. 重点公司动态跟踪

• 中冠A：通过海外业务的快速放量，实现业绩显著增长，预计2016年业绩将增长约50%。
• 宝鹰股份：受益于“一带一路”主题，Q4业绩将明显增长，且公司有3亿元的员工持股计划，可能对股价产生正面影响。
• 其他公司：如中国中铁、中国铁建、中国交建等，有新的中标或投资公告，显示其在基础设施建设领域的活跃。

4. 行业估值现状

• 各子行业的PE（整体法）分别为：铁路工程21.33、路桥工程19.21、房建工程13.88、水利工程22.17、国际工程33.32、钢结构56.82、工业工程29.17、装修工程28.26、园林工程53.16。
• 相对全部A股的溢价率分别为：铁路工程0.95、路桥工程0.86、房建工程0.62、水利工程0.99、国际工程1.48、钢结构2.53、工业工程1.30、装修工程1.26、园林工程2.37。

关键信息

1. “一带一路”政策推进

• “十三五”规划将“一带一路”作为国家战略，预计在2015Q4会有相应的政策陆续提出，可能带动建筑大蓝筹的四季度攻势。
• 中国高铁在海外的推广，如马来西亚铁路和波罗的海高铁项目，显示了“一带一路”战略的实施进展。

2. 行业发展趋势

• 铁路工程、装修工程等子行业估值较高，显示出市场对其未来增长的预期。
• 部分公司如中冠A、宝鹰股份的海外业务增长迅速，成为推动业绩增长的重要因素。

3. 重点公司表现

• 中冠A：2015年EPS为0.90，2016年预计增长至1.39，PE从36.38降至23.55。
• 宝鹰股份：2015年EPS为0.33，2016年预计增长至0.48，PE从31.79降至21.85。
• 美晨科技：2015年EPS为0.31，2016年预计增长至0.43，PE从36.26降至26.14。

4. 行业动态

• 宏观政策：10月末银行业金融机构总资产增长15%，保理业务增长显著。
• 基建进展：中国交建与社保基金合作设立基金，投资基础设施项目。
• 绿色建筑：甘肃、陕西等地初步建立绿色建筑技术标准体系，推动绿色建筑发展。

结论

尽管建筑工程板块在2015年11月20日至27日期间整体下跌，但“一带一路”战略的推进和部分重点公司的业绩增长提供了长期投资机会。报告建议投资者持续关注中冠A和宝鹰股份，同时留意建筑大蓝筹在四季度可能因政策利好而迎来的投资机会。