20240421-开源证券-隧道股份-600820.SH-公司信息更新报告_经营业绩稳定增长_期待新兴业务逐步发力_4页_876kb

隧道股份（600820.SH）投资分析与展望

核心业绩指标

• 2023年：
  • 营业收入：7419亿元，同比增长26%
  • 归母净利润：294亿元，同比增长29%
  • 销售毛利率：103%，同比减少27个百分点；净利率：43%，同比微降0.3个百分点
  • 股息率≈33%，拟每10股现金分红23元，分红总额210亿元

财务预测与估值

• 2024-2026年归母净利润预测：
  • 2024E：307亿元，同比增长约4.4%
  • 2025E：322亿元，同比增长约5.5%
  • 2026E：333亿元，同比增长约3.4%
• 核心估值指标（PE）：
  • 2024E：71倍
  • 2025E：67倍
  • 2026E：65倍
• 折算后股息率保持在较高水平

经营亮点

1. 新签订单量创纪录

   • 2023年累计新签订单：9538亿元，同比增长141%
   • 在手订单总额：15600亿元，其中在建未完工订单10837亿元

2. 新兴业务平台化

   • 投资收益同比暴增2153%，达298亿元
   • 数字化转型成效显著：BIM全寿命管理、智慧快速路项目落地，运营集团在数据交易领域实现首单交易

3. 管理层稳定信号

   • 控股股东承诺未来12个月内不减持
   • 第二大股东承诺不通过二级市场集中竞价减持

风险提示

• 新签订单增速不及预期
• 新兴业务推进节奏不及预期

后续关注点

• 2024年一季报表现
• 新签订单质量及回款情况
• 数字化业务平台建设进度