20240425-中邮证券-润本股份-603193.SH-24Q1业绩超预期_期待防晒_洗护等新品发力_5页_407kb

润本股份（603193）于2024年4月25日发布公司点评报告，分析其最新业绩和未来展望。2023年全年实现收入103亿元，同比增长207%，归母净利润23亿元，同比增长412%，扣非归母净利润22亿元，同比增长416%。2024年第一季度实现收入17亿元，同比增长100%，归母净利润0.4亿元，同比增长679%，扣非归母净利润0.3亿元，同比增长454%。业绩表现强劲，超预期。

从产品类别看，婴童护理产品收入52亿元，同比增长336%，销量达7.57亿件；驱蚊产品收入32亿元，同比增长192%，销量6.63亿件。这些产品以销量驱动，是主要增长引擎。其他产品如精油和非核心领域增长乏力或下滑。

渠道方面，线上直销贡献最大，占比60.1%，收入62亿元，同比增长202%；线上经销、非平台经销商和线上代销也各有增长，推动整体收入上升。财务指标显示，2023年毛利率为56.4%，提升2.2个百分点，得益于婴童护理产品占比增加；净利率达21.9%，较高水平，部分由利息收入支撑。2024Q1毛利率55.7%，净利率21.3%，产品结构和财务因素继续支持业绩。

公司升级驱蚊产品并推出新品如儿童防晒和洗护，预计Q2是动销旺季。盈利预测调整为2024-2026年归母净利润30亿元、39亿元、48亿元，对应市盈率25倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。

但需注意风险：行业景气度下降、新品推广不及预期、利润率下降等潜在因素可能影响业绩。总之，润本股份业绩稳健增长，财务健康，投资前景乐观，但伴随市场风险。