20240124-开源证券-润本股份-603193.SH-公司信息更新报告_2023年归母净利润+34_+47_儿童防晒新品可期_4页_874kb

润本股份（603193）公司信息更新报告摘要

1. 业绩概况

• 2023年归母净利润预计215-235亿元，同比增长34%-47%，扣非净利润预计207-227亿元，增长341%-471%；第四季度单季度归母净利润预计0.34-0.54亿元，增长199%-899%，整体符合预期。
• 维持盈利预测：2023-2025年归母净利润为219/278/351亿元，PE分别为28.7/22.6/17.9倍，维持“买入”评级。

2. 财务表现与增长驱动

• 品类结构优化：驱蚊产品需求刚性，婴童护理产品占比提升，带动盈利水平改善，2023年婴童护理收入增长显著。
• 费用率下降：通过优化运营管理，销售费用率有所降低，提升整体盈利能力。
• 毛利率与净利率提升：毛利率稳步增至56%，净利率达20%以上，ROE持续增长。

3. 成长动力

• 产品拓展：2023年12月推出儿童防晒产品（国妆特字20235264），低渗透、高壁垒的蓝海市场或成新增长点。
• 渠道布局：线上持续拓展天猫、抖音、拼多多等平台，线下渠道计划进一步下沉，实现线上线下融合，扩大品牌辐射范围。
• 战略定位：“大品牌、小品类”战略助力细分市场深耕，打造“润本”大品牌。

4. 估值与投资评级

• 当前市值627.9亿元，流通市值91.4亿元，PE为28.7倍（2023年）。
• 盈利预测显示未来三年营收及净利润将持续增长，2025年EPS为0.87元，目标PE最低至17.9倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 消费意愿下行、新品市场表现不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧是主要风险。

6. 法律声明
本报告基于公开信息编制，分析师承诺报告内容客观并遵循合规披露要求，投资者需自行评估风险，不作为买卖依据。