20240425-开源证券-润本股份-603193.SH-公司信息更新报告_盈利能力持续提升_推新品拓渠道放量可期_4页_872kb

润本股份公司总结

润本股份（603193.SH）是一家专注于驱蚊与婴童护理领域的公司，2023年实现营收103亿元，同比增长207%，净利润22.6亿元，同比增长412%，显著高于预期。公司2024年一季度继续高速增长，营收同比增长100%，净利润增长678%。分析师调高了公司2024-2026年的盈利预测，维持“买入”评级，市盈率预期为25-169倍。

核心业务亮点：

• 婴童护理业务占比提升至营收50.5%，在2023年分别贡献了52亿元（同比增长336%）。
• 毛利率持续增长，2023年达到56.3%，同比增长21个百分点。线上渠道表现强劲，其中非平台经销渠道（如大润发、沃尔玛合作）同比增长324%。
• 积极拓展新品与新渠道：2023年推出超过50款新品，主要集中于婴童护理品类；2024年2月推出儿童防晒新品，已在抖音和天猫取得初步市场反响，累计销量达158万，好评表现优异，有望成为新的增长引擎。此外，公司在抖音、拼多多等新兴渠道以及海外市场也有拓展计划。

风险提示：
尽管公司增长强劲，但仍需注意以下风险：消费意愿下滑、新品表现不及预期、过度依赖营销渠道、市场竞争加剧等因素可能对公司未来发展造成影响。

附：财务预测（2024E-2026E）：

• 营业收入年复合增长率约为27%-29%。
• 净利润年复合增长约为29%-37%，2026年预测归母净利润达442亿元。
• 主要财务指标如毛利率（维持在56%-57%）、净利率、ROE均保持较高水平。

免责声明：
投资者可参考本报告及其附带的法律声明与风险提示。所引用数据及盈利预测仅供参考，投资决策需谨慎。