20240815-中邮证券-润本股份-603193.SH-驱蚊快速增长_婴童护理有望加速_5页_432kb

润本股份公司报告分析总结

公司概述
润本股份（股票代码：603193）主营业务涵盖驱蚊、婴童护理及精油产品。根据公司2024年中报显示，其上半年表现强劲，营收与利润均实现高速增长。

业绩亮点

1. 业绩增长显著

   • 2024H1实现营业收入744亿元，同比增长285%。
   • 归母净利润达18亿元，同比增长507%。
   • 扣非净利润增长480%，驱动增长主要来自驱蚊产品快速增长。

2. 分品类表现

   • 驱蚊产品收入达33亿元，同比增长44%。
   • 婴童护理产品收入29亿元，同比增长28%。
   • 新品与抖音渠道发力，推动驱蚊与婴童护理产品持续增长。

3. 毛利率提升

   • 毛利率为58.6%，同比提升31个百分点。
   • 扪利提升主要受益于产品结构调整与产品升级。

4. 费用率优化

   • 销售、管理与研发费用率同比增降20、-0.5、-0.0%，财务费用降29%，期间费用率整体优化。

盈利预测与投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为32亿、39亿、49亿。
• 对应PE分别为22、17、14倍。
• 维持“买入”评级，认为公司驱蚊产品稳定增长、婴童护理产品有加速潜力。

风险提示

• 新品推广不及预期。
• 线上渠道利润率下滑。
• 终端景气度下降。

结论
润本股份业绩持续高增长，毛利与费用率优化显示盈利能力提升。秋冬旺季新产能有望推动婴童护理板块加速，维持买入评级。