20231026-开源证券-双汇发展-000895.SZ-公司信息更新报告_屠宰业务略承压_肉制品业务快速增长_4页_876kb

双汇发展（000895SZ）投资分析报告总结

一、评级与核心观点

• 投资评级：增持（维持）
• 核心观点：公司多渠道发展与全产业链布局稳健，肉制品吨利保持高位，维持“增持”评级。

二、业绩概况

• 2023Q1–Q3
  • 总营收4,635亿元，同比+38%。
  • 归母净利润433亿元，同比+64%。
  • 2023Q3
    • 总营收1,582亿元，同比下降51%。
    • 归母净利润149亿元，同比增长116%。

三、业务分析

1.屠宰业务

• 挑战与原因：
  2023Q3屠宰业务收入同比降82%，利润降幅44%，主要因猪价低于2022年同期，冻品出库盈利增长受阻。
• 展望：
  2024年猪价有望温和上升，价差波动有利于屠宰业务利润增长。

2.肉制品业务

• 业绩表现：
  2023Q3肉制品收入同比略降1%，但利润同比大涨171%，吨利维持高位。
• 销量因素：本轮消费景气度恢复较为缓慢，双节消费氛围平淡。
• 未来增长：
  公司多项措施持续发力，有望推动2024年销量与吨利增长。

四、财务摘要

五、风险提示

• 宏观经济波动、市场拓展不及预期、原料价格波动风险是主要风险点。

注：完整数据详见原报告中的财务预测摘要与附录表格部分。