20221107-兴证期货-有色金属周度报告_宏观提振铝价_后市不宜追高_11页_4mb

周度报告总结：兴证期货·有色金属

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心发布，时间为2022年11月7日，作者为有色研究团队林玲。报告主要分析了全球及国内铝市场的行情回顾、宏观资讯、现货及期现情况、库存、供应情况、下游开工情况及资金情绪，旨在为投资者提供市场趋势分析与策略建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 上周沪铝主力合约AL2212延续震荡，周五收于18385元/吨，周涨幅为1.72%。
• 现货市场因运输受限，市场到货减少，对现货升水形成支撑。
• 周中SMM现货买入指数高达300点，显示下游采购情绪有所回暖。
• 海外伦铝电3收盘价为2350美元/吨，较上周上涨116美元/吨。

2. 宏观资讯

• 欧美经济：欧元区10月CPI年率创纪录新高（10.7%），但三季度GDP同比初值仅为2.1%，表明经济增长放缓。
• 美国经济：10月制造业PMI跌至45.2，为2020年5月以来新低，非制造业PMI也降至54.4，显示整体经济继续降温。
• 美联储政策：11月连续第四次加息75个基点，鲍威尔表示终端利率将高于预期，暂停加息为时过早，最快12月放慢加息。
• 美国就业数据：10月非农就业人口增加26.1万人，超出市场预期，但整体经济仍面临压力。
• 市场倒挂：美国2年期国债收益率与10年期国债收益率倒挂幅度扩大至58.6个基点，为1980年代初以来最严重水平。

3. 现货及期现情况

• 国内电解铝现货升贴水由-30元/吨上涨至30元/吨，升水幅度显著。
• LME铝合约升贴水由-15.25美元/吨上涨至-8.48美元/吨。
• SHFE铝库存大幅下降，周度库存减少16845吨，环比下降10.42%。
• 国内进口铝溢价保持稳定，显示国际市场对铝价的支撑力有所减弱。

4. 库存变化

• 国内电解铝社会库存为58万吨，周度下降3.3万吨，月度库存减少9.3万吨，较去年同期下降43.3万吨。
• LME铝总库存下降13000吨，环比下降2.26%。
• SHFE铝库存下降至161640吨，较上周四下降16845吨。

5. 供应情况

• 国内铝供应端增减并存，河南、山东地区部分铝厂计划减产，预计减产规模达20万吨。
• 贵州地区可能有错峰生产要求，但对产量影响有限。
• 电解铝完全成本较上周五上升21元/吨至17890元/吨，主要受电价上涨影响。

6. 下游开工情况

• 铝加工龙头企业开工率数据环比上涨，显示需求出现回暖。
• 河南为主的铝板带箔企业开工好转，整体行业开工有所恢复。
• 汽车、光伏行业贡献增量，家电略有改善，但地产端仍是拖累项。

7. 资金情绪

• SHFE铝合约持仓与铝价呈现一定关联，短期持仓变化显示市场情绪偏谨慎。
• LME铝合约基金净多持仓与铝价走势基本一致，反映市场对铝价的预期偏乐观。

策略建议

• 策略建议：观望为主，不宜追高。

风险提示

• 欧美实体经济恢复超预期。
• 宏观货币政策变化超预期，美联储加息不及预期。

关键信息总结

• 供应端：河南、山东等地铝厂计划减产，全国电解铝运行产能增速放缓。
• 成本端：电价上涨推动电解铝成本上升，短期维持高位。
• 需求端：下游加工企业开工率有所回暖，但地产拖累整体需求。
• 库存端：国内电解铝社会库存持续下降，海外库存亦有所减少。
• 宏观端：全球主要经济体经济数据疲软，美联储加息政策持续施压市场。
• 资金情绪：市场情绪整体偏谨慎，基金持仓与铝价走势基本一致。

结论

综合来看，铝价受到供应端干扰和需求端边际改善的双重影响，短期维持偏强震荡。但鉴于宏观环境仍存在不确定性，投资者不宜盲目追高，应保持谨慎观望态度。