20230320-国金证券-军工行业研究_航空中上游企业高增长持续_美国24财年国防预算规模创新高_14页_1mb

军工行业研究总结

核心内容

航空中上游企业高增长持续

• 2022年业绩表现：航空中上游企业业绩高增长，超额完成经营计划。具体如下：
  • 中航重机：实现营收105.70亿元（同比+20.2%），归母净利润12.02亿元（同比+34.9%），2022年利润总额完成率为128%。
  • 中航高科：实现营收44.46亿元（同比+16.8%），归母净利润7.65亿元（同比+29.4%），2022年利润总额完成率为100.4%。
  • 中航光电：实现营收158.38亿元（同比+23.1%），归母净利润27.17亿元（同比+36.5%）。
• 2023年计划：预计营收和利润均实现小幅增长，显示行业持续性。

美国24财年国防预算创新高

• 预算规模：2024财年美国国防预算增至8420亿美元，同比上升3.2%，为美国历史上最高。
• 重点投入方向：
  • 空中力量：计划投入611亿美元，用于采购F-35、无人机等装备。
  • 海上力量：计划投入481亿美元，用于新建9艘作战舰艇。
  • 地面力量：计划投入139亿美元，支持陆军和海军陆战队作战装备现代化。
  • 核现代化：计划投入377亿美元，用于“哨兵”洲际导弹、B-21轰炸机、哥伦比亚级战略核潜艇等。
  • 导弹防御系统：计划投入298亿美元，用于开发下一代拦截器、加强导弹防御网络等。
  • 精确制导武器：计划投入110亿美元，用于高超音速导弹、标准6导弹等。
  • 太空预警和指挥控制：计划投入333亿美元，用于发展太空能力及指挥控制系统。

主要观点

• 军工行业持续增长：航空中上游企业业绩高增长，且经营计划多为超额完成，显示行业持续增长。
• 美国军费增长：美国24财年国防预算创历史新高，显示美国对军事力量的持续投入，尤其在军机、舰艇、导弹及新装备领域。
• 军工板块估值：军工板块整体PE为66.32，处于近5年历史PE的14.9%分位，整体估值仍处于较低水平，具备配置性价比。
• 个股表现：部分个股表现突出，如中国卫通、华力创通等，涨幅较大；而中航重机、菲利华等跌幅显著。
• 军工主题基金表现：多数军工主题基金本周下跌，但部分基金年初至今表现尚可。

关键信息

• 投资建议：关注具备高增长潜力的军工企业，如航发高弹性标的航宇科技、航空锻铸造龙头中航重机、军用元器件一体化平台振华科技、高端无人机产业化核心平台中无人机、运输机和战略威慑机型唯一上市平台中航西飞。
• 风险提示：
  • 武器装备定型列装节奏慢于预期。
  • 军品市场格局变化。
  • 国企改革进度和效果不及预期。

行业动态

新股追踪

• 2022年至今新上市的公司表现各异，部分如纳睿雷达、中无人机等涨幅较大，而如思科瑞、超卓航科等则有所下跌。

上市公司公告

• 多家军工企业发布年报及激励计划，如中航重机、中航沈飞、中航高科、中航电子、中航光电等，显示公司业绩和战略方向。

行业新闻速览

• 国内军事活动频繁，如珠江口军事演习、大连海事局黄海北部实弹射击等。
• 国际上，中俄伊在阿曼湾举行海上演习，美国向波兰出售“地狱火”导弹，日本在冲绳县石垣岛设立陆上自卫队据点，韩国计划增购F-35A战机。
• 欧洲主要武器进口量大增47%，美国在全球武器出口市场占比升至40%。
• 全球首枚3D打印火箭发射失败，显示该技术仍处于发展阶段。

结论

军工行业整体表现出持续增长的态势，尤其是航空中上游企业，其业绩和利润均实现高增长。美国24财年国防预算创新高，为军工行业带来新的增长机遇。军工板块估值整体处于历史较低水平，具备投资价值。然而，需关注潜在风险，包括武器列装节奏、市场格局变化及国企改革进展。建议投资者关注具备稳健成长和结构性机会的军工企业，同时留意行业动态和政策变化。