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中报预告印证高景气，持续配置中上游细分赛道龙头

核心内容

国防军工行业近期中报预告显示行业高景气，中上游细分赛道龙头公司业绩增长显著，部分公司净利润增幅远超预期。分析师建议持续关注中上游细分赛道龙头公司，因其具备高技术含量、高壁垒优势，未来增长空间大，现金流稳健，可视为A股市场的“压舱石”。

主要观点

• 军工市场已进入复苏阶段，具备明确的行业逻辑和增长预期。
• “十四五”强军计划推动军备需求激增，未来三年为军工装备订单大爆发的黄金期。
• 军工板块从情绪投资转向基于产业发展趋势、订单业绩趋势及改革预期的投资逻辑。
• 重点公司如中航沈飞、中航光电、利君股份、爱乐达、北摩高科等具备高增长潜力。

关键信息

业绩增长显著

• 北摩高科：归母净利润1.94-2.27亿元，同比+80%-110%
• 爱乐达：归母净利润1.05-1.09亿元，同比+85%-93%
• 中航机电：归母净利润4.83-5.52亿元，同比+40%-60%
• 新光光电：归母净利润0.10-0.14亿元，同比+322%-411%
• 景嘉微：归母净利润4.45-4.95亿元，同比+47%-60%
• 中直股份：归母净利润3.58-4.18亿元，同比+20%-40%

板块走势

• 上周国防军工板块指数（中信）上涨7.66%，跑赢沪深300指数7.89%
• 过去一周，国防军工板块指数在中信30个一级子行业中排名第二

板块估值

• 中证国防PE（TTM）为73.05倍
• 航空军工PE为76.13倍，航天军工为65.89倍，兵器兵装为44.04倍，其他军工为78.96倍

公司动态

• 多家公司发布现金分红公告，如杰赛科技、广联航空、康拓红外、国睿科技等
• 部分公司发布减持公告，如钢研高纳、中科星图、景嘉微等

一周行业要闻

• 远望3号船完成风云三号卫星海上测控任务，展现我国航天测控能力
• 天链一号05星成功发射，标志着我国航天测控体系进一步完善
• 韩国“马罗岛”号两栖攻击舰服役，提升其两栖作战能力
• 俄军轰炸机在北极地区发射巡航导弹，准确命中目标，展现远程打击能力
• 埃及启用新海军基地，加强北部和西部海域安全保障
• 俄罗斯S-500防空导弹系统实弹发射测试成功，性能优于S-400
• 美军暂停电磁炮项目，转向高超音速导弹研发
• 美国B-21隐形轰炸机官方发布最新效果图，展现未来战略轰炸机设计
• 英国45型战舰将进行防空火力升级，采用新型短程防空导弹系统

风险提示

• 周边军事摩擦局势紧张升级超预期
• 政策落地不及预期
• 企业生产任务完成不及预期
• 行业竞争风险
• 需预留合适的安全边际

推荐关注公司

• 中航沈飞
• 中航光电
• 利君股份
• 爱乐达
• 北摩高科