深度报告-20240830-太平洋-苏垦农发-601952.SH-苏垦农发深度报告_低估的粮食产业链一体化龙头_资源优势突出_一体两翼协同发展_27页_1mb

苏垦农发是粮食产业链一体化经营龙头，业务覆盖种子加工、原粮种植、大米加工和农资油脂贸易。截至2024年夏播，公司自主经营耕地面积约1316万亩，较上年增加34万亩，耕地租期长达30年（至2041年），成本优势突出。2024年上半年，扣非后归母净利255亿元，同比增长14%。

公司资源丰富，主要从事原粮种植和加工，产品包括原粮、种子、大米及麦芽。毛利率受粮价波动，但长期看好。盈利预测：2024-2025年营收预计11535亿/11674亿元，归母净利润871亿/969亿元；EPS为0.63元/0.70元/股。国内粮价处于近三年底部，有望因需求上升和天气因素进入上行周期，推动毛利率回升。公司获高分红，股息率高。

植物油和麦芽加工业务支撑整体发展，通过并购扩展产能。风险包括粮价下跌、自然灾害和生猪需求变化。

投资评级：买入，建议关注长期盈利增长。