20220130-国盛证券-21Q4业绩预披露分析_年报预披露释放了哪些信号__14页_1mb

投资策略总结：2021Q4业绩预披露分析

核心内容概览

本报告分析了2021年第四季度（Q4）中国A股市场的业绩预披露情况，从全A维度、大类风格、行业比较及个股景气四个方面，揭示了市场整体与细分领域的表现特征，并提出基于基本面与量价信号的超预期投资策略。

主要观点

全A维度：业绩环比改善，主板表现超预期

• 披露情况：截至2022年1月30日，全A共有2415家上市公司预披露2021Q4业绩，实际披露率为58.6%。
• 业绩增速：全A与全A非金融的业绩增速分别为49.6%和51.4%，环比提升23.8和10.8个百分点。
• 板块差异：主板业绩增速为51.4%，显著高于市场一致预期；而科创板增速明显回落，环比变动-23.8个百分点。
• 预喜率：全A预喜率为55.8%，其中主板、创业板和科创板分别为55.1%、56.5%和64.0%，科创板预喜率较高。

大类风格：大盘景气强于预期，必需消费显著回暖

• 指数表现：沪深300、中证500、中证800和中证1000的业绩增速分别为35.0%、57.3%、50.0%和55.0%，环比提升15.8、15.7、27.8和20.9个百分点。
• 风格差异：中证500和中证1000指数业绩增速较强，而中证800指数存在较大误差。
• 超预期情况：沪深300指数业绩增速显著高于市场一致预期，而中证500和中证1000指数略低于预期。
• 行业风格：上游资源、科技、中游制造业绩增速较高，必需消费、中游制造、大金融景气超出预期。

行业比较：业绩高增、边际提升与超预期

• 绝对增速领先行业：石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电子、钢铁和交通运输等上游资源行业业绩普遍高增。
• 环比改善行业：商贸零售、煤炭、纺织服装、家电、通信和农林牧渔等行业的业绩环比改善显著。
• 超预期行业：家电、煤炭、非银行金融、商贸零售和汽车的业绩增速显著高于市场一致预期，其中煤炭、家电、汽车及纺织服装同时满足高增速、环比改善和超预期的条件。

个股景气：“基本面+量价信号”的超预期视角

• 精选50组合：通过基本面与量价信号结合的打分模型构建了“精选50”组合，包含57个标的。
• 超预期股票池：简化后的“基本面+盈余余波”策略筛选出包含57个标的的超预期股票池，主要集中在业绩增速高、股价跳跃明显的行业。
• 股票池示例：德方纳米、士兰微、巨化股份、晋控煤业、智飞生物、华微电子等个股表现突出，业绩和股价均表现出超预期信号。

关键信息

• 业绩增速：2021Q4全A业绩增速为49.6%，环比提升23.8个百分点，主板增速为51.4%，高于市场预期。
• 行业表现：上游资源行业（石油石化、煤炭等）业绩普遍高增，必需消费（家电、商贸零售）回暖明显。
• 超预期策略：通过结合基本面与量价信号构建了“精选50”组合和“基本面+盈余余波”股票池，为投资者提供了潜在的超预期投资标的。
• 风险提示：包括上市公司业绩修正、疫情超预期、宏观经济政策变化等。

结构清晰总结

全A维度

• 业绩环比改善：全A与全A非金融业绩增速分别为49.6%和51.4%，环比提升。
• 板块差异：主板业绩韧性凸显，科创板明显回落。
• 预喜率：全A预喜率为55.8%，主板、创业板和科创板分别为55.1%、56.5%和64.0%。

大类风格

• 指数表现：中小盘指数（如中证500、中证1000）业绩增速较强，环比改善显著。
• 风格差异：沪深300指数业绩增速显著高于市场预期，而中证500和中证1000略低于预期。
• 超预期行业：必需消费、中游制造和大金融风格的业绩增速超出市场预期。

行业比较

• 绝对增速靠前行业：石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电子、钢铁和交通运输。
• 环比改善较多行业：商贸零售、煤炭、纺织服装、家电、通信和农林牧渔。
• 超预期行业：家电、煤炭、非银行金融、商贸零售和汽车。

个股景气

• 精选50组合：基于基本面与量价信号构建，包含57个标的。
• 超预期股票池：通过简化策略筛选出的股票池，包含57个标的，如德方纳米、士兰微、巨化股份、晋控煤业、智飞生物、华微电子等。

图表说明

• 图表1：2021Q4业绩预告类型分布。
• 图表2：全A与上市板块业绩增速情况。
• 图表3：全A与上市板块超预期标的占比情况。
• 图表4：宽基指数与行业风格业绩增速情况。
• 图表5：宽基指数与行业风格超预期标的占比情况。
• 图表6：中信一级行业业绩增速情况。
• 图表7：中信一级行业超预期标的占比情况。
• 图表8：中信一级行业业绩的绝对高增、边际提升与超预期特征。
• 图表9：业绩增速较高、环比改善且超预期的中信二级行业。
• 图表10：中信二级行业超预期标的占比情况。
• 图表11：超预期“精选50”组合。
• 图表12：基本面+盈余余波超预期股票池。

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风险提示

1. 上市公司业绩修正。
2. 疫情超预期。
3. 宏观经济政策超预期变化。