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国常会释放的政策信号总结

核心内容

2022年4月6日的国务院常务会议（国常会）释放了多项重要政策信号，重点围绕稳定市场主体、宽信用政策、制造业投资支持、专项再贷款工具等方面展开，旨在应对疫情对经济带来的冲击，推动经济复苏，保障就业。

主要观点

• 稳定市场主体是保就业的关键：市场主体承载大量就业岗位，当前面临疫情冲击、需求收缩、供给冲击、预期转弱等多重压力。政府将通过一系列纾困政策，如留抵退税、社保缓缴、失业保险扩围等，来支持企业经营，保障就业稳定。
• 货币政策聚焦宽信用：当前货币政策发力重点是信贷，通过宽信用手段支持实体经济，特别是制造业投资和城市更新。信贷作为宽信用最有效方式，将助力企业扩大资本开支，防止金融空转。
• 结构性货币政策工具加码：国常会提出增加支农支小再贷款、设立科技创新和普惠养老专项再贷款，以定向支持特定领域，发挥货币政策的总量与结构双重功能。
• 二季度降准预期增强：考虑到疫情对经济的不确定性，货币政策工具更倾向于在二季度实施降准，以增强市场流动性，推动信贷投放。降息概率较低，因当前政策更侧重于“宽信用”而非“降成本”。

关键信息

1. 市场主体受疫情影响显著

• 疫情多点频发，对消费及服务业冲击较大。
• 政府强调高效纾困，落实多项实质性救助措施，如暂缓缴纳养老保险费、提高失业保险稳岗返还比例等。
• 疫情冲击较大的地区如深圳、上海已出台具体纾困政策，包括减税、房租减免、降低用水用电成本等。

2. 信贷是宽信用的主要手段

• 信贷支持是推动企业扩大投资、稳定经济的重要工具。
• “扩大新增贷款规模”首次写入政府工作报告，显示政策层对稳信贷的重视。
• 政策意图是通过信贷投放来稳定市场信心，促进经济复苏。

3. 支农支小再贷款支持中小企业

• 增加支农支小再贷款额度，为金融机构提供低成本资金。
• 目前1年期支农支小再贷款利率为2%，明显低于MLF利率（2.85%），具有成本优势。
• 此举有助于提升对涉农、小微企业和民营企业的信贷支持力度。

4. 制造业贷款考核加强

• 央行将加强制造业中长期贷款的宏观审慎考核，推动其较快增长。
• 配合地方政府“链长制”政策，支持制造业新能源化与智能化转型。
• 制造业投资预计全年增速达11.1%，成为稳增长的重要支撑。

5. 专项再贷款定向支持重点领域

• 设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，人民银行分别提供支持。
• 通过结构性工具引导资金流向科技创新和养老领域，解决其融资难题。
• 普惠养老专项再贷款与“提升对新市民的金融服务水平”政策相呼应，推动保障房、学校、医院等基础设施建设。

6. 货币政策工具偏向降准

• 货币政策将保持稳健略宽松基调，以降准为主要宽松手段。
• 降准重点在于宽信用，而非降成本。
• 中美利差压力下，降息可能性较低，二季度降准预期增强。

风险提示

• 新冠病毒疫情不确定性升温；
• 俄乌冲突再度升级；
• 自然灾害超预期。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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