20230512-万联证券-食品饮料行业2023年一季报业绩综述报告_整体业绩提速_保健品_预加工食品增速亮眼_19页_693kb

食品饮料行业2023年第一季度业绩总结

核心内容概览

2023年第一季度，食品饮料行业整体业绩稳健增长，营收与归母净利润分别同比增长10.80%和18.22%，在申万31个一级行业中排名靠前。随着疫情后消费场景的恢复和经济复苏，行业整体表现优于大盘，且多个子板块如保健品、预加工食品和白酒实现了显著增长。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 一季度A股市场整体上涨，食品饮料板块表现突出，行业指数上涨4.41%，在31个申万一级行业中排名第10。
• 食品饮料板块毛利率与净利率同比上升，费用率小幅下降，ROE同比增长0.52pcts至7.51%。
• 业绩增速靠前的子板块包括：保健品（营收增速33.58%）、预加工食品（营收增速17.18%）和白酒（营收增速15.86%）。

2. 白酒板块

• 白酒板块营收1315.70亿元，同比增长15.49%，归母净利润535.54亿元，同比增长19.16%。
• 高端白酒市场占比提升，茅五泸营收占比达59.10%，毛利率和净利率分别同比上升0.42pcts和0.75pcts。
• 贵州茅台营收393.79亿元（YoY+18.7%），归母净利润207.95亿元（YoY+20.6%），毛利率达92.6%，净利率达55.5%。
• 五粮液和泸州老窖也保持稳健增长，其中泸州老窖营收和归母净利润增速分别为20.6%和29.1%。

3. 啤酒板块

• 啤酒板块营收195.74亿元（YoY+12.98%），归母净利润19.81亿元（YoY+29.82%）。
• 高端化进程加快，主要啤酒企业提价，毛利率和净利率同比分别上升0.09pcts和1.21pcts。
• 青岛啤酒、珠江啤酒和燕京啤酒表现突出，营收和归母净利润均实现10%以上的增长。

4. 其他酒类

• 其他酒类板块营收同比下降1.22%，但归母净利润同比大幅增长28.18%。
• 莫高股份、中葡股份和百润股份营收和归母净利润均实现40%以上的增长。

5. 乳制品

• 乳制品板块营收520.87亿元（YoY+5.74%），归母净利润41.65亿元（YoY+1.98%）。
• 均瑶健康、皇氏集团和天润乳业营收增速排名前三。
• 毛利率和净利率小幅下降，但费用率整体下行。

6. 软饮料

• 软饮料板块营收87.22亿元（YoY+12.67%），归母净利润16.34亿元（YoY+41.54%）。
• 欢乐家、香飘飘和东鹏饮料营收和归母净利润均实现20%以上的增长。
• 毛利率和净利率同比分别上升1.25pcts和3.85pcts。

7. 休闲零食

• 休闲零食板块营收小幅下降3.51%，但归母净利润大幅增长25.86%。
• 桂发祥、劲仔食品和盐津铺子营收和归母净利润均实现50%以上的增长。
• 毛利率下降1.23pcts，但净利率上升1.88pcts，销售费用率显著下降。

8. 调味发酵品

• 调味发酵品板块营收166.49亿元（YoY+5.68%），归母净利润29.97亿元（YoY+5.69%）。
• 千禾味业、安记食品和宝立食品营收和归母净利润增速均超过20%。
• 毛利率上升2.19pcts，净利率上升0.22pcts，但销售费用率显著上升。

9. 肉制品

• 肉制品板块营收278.25亿元（YoY+6.30%），归母净利润16.48亿元（YoY-0.13%）。
• 双汇发展营收和归母净利润均实现正增长。
• 毛利率和净利率同比分别下降1.18pcts和0.97pcts。

10. 预加工食品

• 预加工食品板块营收82.09亿元（YoY+17.18%），归母净利润6.90亿元（YoY+37.79%）。
• 安井食品和春雪食品营收和归母净利润增速均超过30%。
• 毛利率同比下降1.08pcts，净利率小幅上升0.49pcts。

投资建议

• 白酒：高端白酒市场占比高企，盈利能力提升，建议关注高端和次高端白酒配置机会。
• 啤酒：高端化与规范化进程加速，建议关注高端化啤酒龙头。
• 大众品：业绩分化明显，建议关注速冻食品、保健品、调味品、软饮料、乳制品、休闲零食等大众品行业龙头。

风险因素

1. 政策风险
2. 食品安全风险
3. 疫情风险
4. 经济增速不及预期风险