20230512-国联证券-国联研究一周重点报告回顾_26页_639kb

国联研究一周重点报告回顾 (202356 - 2023512)

总量研究

• 消费复苏：五一期间旅游人次、收入恢复至疫情前水平，消费能力逐步恢复。
• 美国就业市场：失业率超预期下行，劳动力市场仍强劲但边际降温，美联储降息概率降低。
• 银行财报：息差压力加大，但优质区域银行表现较好，盈利修复值得期待。
• 财富管理市场：修复趋势明显，投资者信心逐步恢复，公募基金规模稳定增长。
• 外需韧性：4月出口数据略超预期，外需短期支撑，但高增长难以持续。
• 通胀分析：4月通胀走弱主要由结构性因素驱动，核心需求仍处扩张阶段。

行业研究

• 医美与美妆：医美板块复苏强劲，美妆关注618大促催化。
• 社服行业：旅游人数与收入超疫情前，本土消费与免税业务复苏明显。
• 汽车行业：销量结构性分化，新能源车与零部件高景气度持续。
• LED行业：短期复苏逐步验证，Mini/Micro LED中长期成长空间广阔。
• 新能源与电新：行业业绩高增，高景气延续，推荐关注锂电池、光伏、风电等领域。
• 半导体与设备：国产替代加速，AI算力需求推动逻辑与材料环节机会。
• 4680电池：技术量产带来产业链新机遇，高镍正极与硅基负极需求爆发。
• 航空军工：供给改善与需求增长拉动行业逐步复苏。
• 电子行业：库存去化推进，模拟与数字芯片业绩环比改善，AI终端生态形成早期机会。
• 氢能行业：经济性改善，离网与并网制氢成本下降，绿氢替代空间显现。
• 计算机行业：AI与信创政策持续催化，政府云及垂直应用机会增多。

公司研究

• 科大讯飞：大模型技术赋能教育、办公、医疗等领域，通过技术整合推动收入增长。
• 天洋新材：热熔胶领先企业，积极布局光伏胶膜业务，看好公司国产替代潜力。
• 赛特新材：真空绝热材料行业领军企业，VIP与真空玻璃应用拓展空间较大。

投资建议

• 行业配置：关注非银金融、农林牧渔、半导体、消费电子等估值优势与成长性兼顾的标的；AI、新能源、军工等TMT赛道仍是主题配置首选。
• 行业精选：推荐消费复苏板块（旅游、免税、餐饮）、新能源车产业链、AI算法与硬件龙头、业绩拐点验证的保险股、以及新兴成长股。
• 波动与风险提示：需警惕外部需求衰退与政策不及预期，关注AI与地缘政治风险对市场的潜在冲击。