食品饮料行业2022年业绩综述报告：子板块业绩分化，白酒、预加工食品业绩增速靠前-20230512-万联证券-23页_799kb

食品饮料行业2022年业绩综述总结

行业整体表现

2022年食品饮料行业实现营收9551.80亿元，同比增长7.52%；归母净利润1752.67亿元，同比增长12.34%。在申万31个一级子行业中，营收增速排名第11，归母净利润增速排名第9。行业整体盈利能力增强，毛利率与净利率同比上升，费用率小幅波动。2022年四季度，板块营收与归母净利润分别同比增长8.26%与11.85%。

核心观点

• 白酒板块：2022年白酒收入与利润均实现两位数增长，高端白酒市场占比持续提高，抗风险能力强。建议关注高端与次高端白酒。
• 啤酒板块：高端化趋势持续，全年营收与利润增长，但Q4因原材料成本上涨，毛利率下降，费用率下降推动净利率小幅上升。
• 大众品板块：疫情推动家庭消费场景增长，速冻食品、预制菜等新兴赛道受益，盈利能力提升。四季度猪肉价格下降带动肉制品利润率回升。

投资建议

• 推荐板块：高端、次高端白酒，高端化啤酒龙头，业绩表现较好的速冻食品、保健品、调味品、软饮料、乳制品、休闲零食等大众品行业龙头。
• 风险因素：政策风险、食品安全风险、疫情风险、经济增速不及预期。

子板块业绩表现

白酒

• 全年表现：2022年白酒板块营收3563.45亿元，同比增长15.12%；归母净利润1305.10亿元，同比增长20.32%。Q4营收878.93亿元，同比增长12.57%；归母净利润304.59亿元，同比增长17.61%。
• 高端白酒：2022年营收2266.46亿元，同比增长15.45%；归母净利润997.72亿元，同比增长19.07%。茅台、五粮液、泸州老窖分别实现营收与净利润增长，其中茅台直销渠道收入增长显著。
• 次高端白酒：2022年营收789.85亿元，同比增长21.99%；归母净利润239.27亿元，同比增长31.55%。山西汾酒、今世缘、舍得酒业等企业表现突出。
• 中端&大众白酒：2022年营收536.36亿元，同比增长4.57%；归母净利润68.23亿元，同比增长0.06%。部分企业如*ST皇台、古井贡酒表现较好，但整体板块分化明显。

啤酒及其他酒类

• 啤酒板块：2022年营收654.98亿元，同比增长7.25%；归母净利润58.69亿元，同比增长12.95%。Q4营收77.90亿元，同比下降1.55%；归母净利润-8.10亿元，同比下降18.60%。燕京啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒表现较好。
• 其他酒类：2022年营收111.91亿元，同比下降4.26%；归母净利润2.03亿元，同比下降81.24%。Q4营收32.71亿元，同比下降7.02%；归母净利润-6.91亿元，同比下降551.50%。威龙股份、古越龙山、金枫酒业为少数实现营收与净利润正增长的企业。

乳制品及软饮料

• 乳制品板块：2022年营收1971.33亿元，同比增长7.07%；归母净利润105.11亿元，同比下降2.64%。Q4营收467.79亿元，同比增长5.76%；归母净利润11.48亿元，同比增长65.07%。天润乳业、新乳业、皇氏集团等企业表现较好。
• 软饮料板块：2022年营收287.39亿元，同比下降0.40%；归母净利润43.07亿元，同比下降11.57%。Q4营收80.07亿元，同比增长0.12%；归母净利润13.31亿元，同比增长8.84%。软饮料全年毛利率与净利率下滑，但Q4有所回升。

休闲零食

• 全年表现：2022年营收726.40亿元，同比下降0.40%；归母净利润42.96亿元，同比下降30.40%。Q4营收193.43亿元，同比下降4.64%；归母净利润6.24亿元，同比下降32.71%。全年利润率持续下行，销售费用投入减少。

调味发酵品

• 全年表现：2022年营收609.77亿元，同比增长8.35%；归母净利润89.67亿元，同比下降13.86%。Q4营收162.33亿元，同比增长0.96%；归母净利润13.54亿元，同比下降55.81%。全年毛利率上行，但销售费用率显著上升。

肉制品

• 全年表现：2022年营收1168.06亿元，同比下降4.18%；归母净利润63.67亿元，同比增长44.57%。Q4营收337.58亿元，同比增长18.36%；归母净利润16.90亿元，同比增长827.45%。四季度利润率大幅回升，费用率保持稳定。

预加工食品

• 全年表现：2022年营收315.88亿元，同比增长13.80%；归母净利润亿元，同比增长30.64%。Q4营收90.51亿元，同比增长17.65%；归母净利润7.17亿元，同比增长63.26%。费用率持续下降，净利率小幅上升。

保健品

• 全年表现：2022年营收142.63亿元，同比增长0.40%；归母净利润17.05亿元，同比下降36.23%。Q4营收33.62亿元，同比增长5.98%；归母净利润-3.33亿元，同比下降479.85%。全年销售费用增加，净利率持续下滑。

总结

2022年食品饮料行业整体表现稳健，其中白酒、预加工食品与调味发酵品业绩增速靠前。白酒板块在高端化与直销渠道拓展中表现出色，尤其是高端白酒企业茅台、五粮液与泸州老窖。啤酒板块虽受原材料成本影响，但整体仍保持增长，高端化趋势明显。肉制品板块在四季度因猪肉价格下降而利润大幅回升。休闲零食与软饮料板块则面临较大压力，净利润下滑明显。乳制品板块受益于产品结构优化，毛利率提升，但净利润仍小幅下降。调味发酵品与预加工食品在费用控制方面表现良好，净利率有所改善。保健品板块则因销售费用增加，净利率持续下滑。整体来看，高端白酒与预加工食品为行业增长的主要驱动力，建议投资者关注其配置机会。