深度报告-20230512-万联证券-食品饮料行业2022年业绩综述报告_子板块业绩分化_白酒_预加工食品业绩增速靠前_23页_2mb

报告主旨

2022年食品饮料行业报告：板块业绩分化，高端白酒与大众品表现亮眼，建议关注高端、次高端白酒及新兴赛道

行业核心观点

• 白酒板块：2022年收入和利润实现两位数增长，高端白酒市场份额持续扩大，渠道掌控力强的企业抗压能力突出。长期看好高端和次高端白酒的成长空间。
• 啤酒板块：高端化进程加速，营收和利润稳步增长，毛利率因原材料成本上升有所回落，但净利率改善。行业龙头表现优异。
• 大众品板块：疫情推动速冻食品、预制菜等赛道崛起，四季度肉制品受益猪肉价格下降，利润大幅回升。经济复苏预期下，行业有望进一步向好。

业绩表现

• 整体表现：2022年食品饮料行业营收与净利润增速分别位列申万一级行业第11和第9位。ROE同比小幅下降，但毛利率与净利率同比上升，显示盈利质量改善。
• 子板块分化：
  • 白酒：营收增速同比放缓至15.12%，但净利润增速达20.32%。高端、次高端品牌增速显著。
  • 啤酒：营收和净利润双增长，高端化趋势明显，毛利率因成本上升有所下降。
  • 大众品：速冻食品、预制菜新兴赛道表现亮眼，四季度肉制品利润大幅回升。
• Q4亮点：肉制品、预加工食品及白酒营收增速居前，乳制品净利润增速最高。

投资建议

• 重点推荐：高端与次高端白酒、高端化啤酒龙头、速冻食品、乳制品、调味发酵品及肉制品。
• 风险提示：政策调控、食品安全、疫情反复及经济增速不及预期可能影响行业表现。

风险因素

• 政策限制消费场景、食品安全问题、疫情不确定性、经济下行压力均需警惕。

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