20191111-东海证券-2020年电子行业策略报告：半导体国产化与5G换机进行时_23页_2mb

电子行业2019年11月11日年度策略报告总结

核心内容

2019年11月11日发布的电子行业年度策略报告，聚焦于半导体国产化与5G换机潮带来的投资机会。报告指出，2019年电子行业整体表现强劲，申万电子指数涨幅位列全行业第二，半导体及材料、电子零部件制造等子板块涨幅显著。尽管前三季度营收与净利润增速有所放缓，但行业整体盈利情况较好，超过半数公司实现净利润增长。同时，5G商用的启动及终端价格的预期下降，为智能手机产业链带来新的增长动力，尤其是散热管理与玻璃盖板等细分领域。

主要观点

1. 行业走势回顾

• 电子行业表现强劲：截至2019年11月8日，申万电子指数累计上涨57.82%，跑赢沪深300指数及上证指数。
• 子板块表现分化：电子零部件制造、集成电路、半导体材料等板块涨幅较大，分别达到111.66%、95.68%、92.12%。
• 相关概念板块上涨：芯片国产化、苹果、智能家居、传感器、智能穿戴等概念板块均实现显著上涨。

2. 行业基本面分析

• 整体增长放缓：2019年前三季度电子行业营收同比增长7.94%，净利润增长0.82%，增速较2018年有所下降。
• 细分行业分化明显：电子零部件制造、被动元件、光学元件等板块表现较好，而LED、显示器件、分立器件等板块则表现不佳。
• 盈利结构优化：87.50%的公司实现盈利，其中55.83%的公司实现归母净利润同比增长。

3. 投资机会分析

半导体领域

• 大基金二期启动：国家集成电路产业投资基金二期于2019年10月22日成立，注册资本达2041.5亿元，预计带动8000-9000亿元资金投入国内半导体产业。
• 支持设备与材料发展：大基金二期将重点扶持半导体设备和材料领域，推动国产替代进程。
• 重点企业受益：北方华创、中微公司、长川科技等公司作为半导体设备和材料领域代表，有望受益于大基金二期的持续支持。

智能手机领域

• 5G商用启动：工信部于2019年6月6日正式向运营商发放5G牌照，标志着5G商用进入实质性阶段。
• 换机潮预期增强：随着5G终端选择增多和价格预期下降，2020年换机需求将显著提升，带动产业链增长。
• 细分领域机会：
  • 热管理产品：5G终端功耗提升将推动散热需求，预计单机散热元器件价值量显著提升，相关企业如飞荣达将受益。
  • 玻璃盖板：瀑布屏设计提升了玻璃盖板的价值，预计2020年渗透率将加速提升，蓝思科技作为主要供应商将受益。

关键信息

• 大基金二期：注册资本2041.5亿元，撬动资金预计达8000-9000亿元，重点支持半导体设备和材料领域。
• 5G换机潮：预计2020年全球5G智能手机出货量将达2.25亿台，占智能手机出货量15.30%，2023年将增长至25%。
• 热管理产品：全球市场规模预计从2015年的107亿美元增长至2021年的147亿美元，年复合增长率5.6%。
• 玻璃盖板：瀑布屏设计使玻璃盖板价值量较普通3D玻璃提升80%，预计2020年渗透率将加速提升。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
• 智能手机市场景气度变化：若市场增长不及预期，将影响行业表现。
• 5G商用推进不如预期：可能影响换机潮的形成。
• 中美贸易摩擦：可能对半导体进口及出口造成影响。

重点覆盖个股

• 北方华创 (002371.SZ)：国内半导体设备龙头企业，受益于大基金二期支持，产品涵盖刻蚀机、薄膜设备等。
• 飞荣达 (300602.SZ)：国内电磁屏蔽及导热领域领军企业，为华为、三星等供应散热模组。
• 蓝思科技 (300433.SZ)：消费电子防护玻璃面板龙头，受益于瀑布屏设计趋势，产品包括3D玻璃、陶瓷、金属等。

行业评级

• 行业评级：标配（40）
• 市场指数评级：看多（未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%）
• 公司股票评级：
  • 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
  • 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
  • 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
  • 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
  • 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

结论

2020年电子行业将在半导体国产化与5G换机潮的双重驱动下迎来新的增长机遇。重点关注半导体设备与材料、热管理产品、玻璃盖板等细分领域，相关企业如北方华创、飞荣达、蓝思科技等有望受益。同时，需警惕宏观经济波动、5G商用进度、贸易摩擦等风险因素对行业的影响。