电子行业深度研究：5G推动换机潮来临，产业链多环节机遇将至_56页_4mb

电子行业深度研究总结

核心内容

随着5G技术的全面商用，电子行业迎来了新一轮的换机潮，推动了智能手机及智能硬件产业链的快速发展。5G的高速率、低时延、广连接等特性，为多个领域带来新的增长机会，包括智能手机、物联网、车联网、云计算、AR/VR等。5G手机设计升级也带来了细分领域的增量空间，如通信系统结构、机壳材料、电池容量、散热性能及被动元器件等。

主要观点

• 5G换机潮确定性增强：5G牌照的提前发放及终端价格的下降，增强了消费者对5G手机的换机意愿，预计2020年5G手机出货量将突破2亿部，渗透率有望超过10%。
• 智能手机市场步入红利期：随着5G的渗透，智能手机市场将进入增长阶段，预计2023年全球5G手机出货量将突破4亿台，市场迎来新机遇。
• 5G手机设计升级：5G手机在通信系统、天线材料、电池容量、散热性能和被动元器件等方面将带来显著变化，为相关产业链带来增量空间。
• 5G带动智能硬件产业链崛起：5G将推动车联网、物联网、云计算及AR/VR等新兴领域的快速发展，带动相关芯片和硬件需求。

关键信息

1. 5G推动智能手机换机潮

• 市场饱和与创新乏力：智能手机市场已进入饱和阶段，2016年全球出货量达14.7亿部，4G手机渗透率逐步提升，但创新难以推动购买力。
• 5G成为最大推动力：5G技术以70%的意愿度成为最吸引消费者的换机动力，其高频化、高速率和低延时特性将显著提升用户体验。
• 终端价格适中：5G手机价格在4000-6000元区间，有助于刺激换机需求，形成市场规模的快速增长。

2. 5G手机设计变化带来细分领域增量

• 通信系统结构升级：5G基带芯片、射频前端和天线将全面升级，其中基带芯片是5G与4G最大的区别，主要由高通、华为、三星、联发科等主导。
• 天线材料变化：随着高频化，传统PI基板天线无法满足需求，LCP和MPI等新型材料将逐步取代，提升天线性能。
• 电池容量提升：5G手机功耗增加，需要更大容量电池，双电芯和异形电芯成为主流方案。
• 散热性能提升：5G手机高功耗要求更高效的散热方案，如石墨烯液冷、导热石墨等。
• 被动元器件用量增加：5G手机将增加对电感、MLCC等元器件的使用，推动其市场规模增长。

3. 5G带动智能硬件产业链崛起

• 物联网发展：5G作为万物互联的基础，将推动物联网设备数量和市场规模增长，成为5G应用的重要方向。
• 车联网技术成熟：5G将助力车联网发展，尤其是自动驾驶领域，带动相关芯片和传感器需求。
• 云计算市场增长：5G提升网络响应效率和容量，推动本地计算业务向云端迁移，带动云计算市场增长。
• AR/VR市场机遇：5G的高速率和低延时将显著提升AR/VR用户体验，推动其市场发展。

4. 重点公司推荐

• 信维通信：在5G天线、射频前端领域具有较强竞争力，预计2020年PE降至20倍，投资评级为买入。
• 卓胜微：射频开关和射频前端芯片领域的领先企业，PE从129降至58，投资评级为买入。
• 立讯精密：在LCP天线模组和消费电子领域具有强大实力，PE从34降至17，投资评级为买入。
• 德赛电池：在5G手机电池领域具有重要地位，PE从18降至12，投资评级为买入。
• 欣旺达：消费电池模组龙头，PE从34降至17，投资评级为买入。
• 顺络电子：在5G被动元器件领域有较大增长潜力，PE从30降至20，投资评级为买入。

5. 风险提示

• 5G推广不及预期：5G建设可能受政策、技术或市场因素影响，导致推广速度不及预期。
• 下游需求不及预期：消费者换机意愿可能受经济环境、技术接受度等因素影响，导致需求增长不及预期。
• 国际环境波动风险：国际贸易政策变化可能影响5G产业链相关企业的出口和供应链稳定性。

5G对产业链的带动

• 通信系统结构：基带芯片、射频前端、天线等将全面升级，推动相关厂商的市场份额增长。
• 材料升级：玻璃、陶瓷、LCP等非金属材料将逐步取代金属，带来新的市场机会。
• 电池与散热：5G手机需要更大容量电池和更高效的散热方案，带动相关产业链的快速发展。
• 被动元器件：电感、MLCC等元器件单机用量增加，推动市场规模扩大。
• 芯片产业：5G推动存储芯片、处理器芯片、传感器芯片等升级，带动半导体行业增长。

5G产业生态与未来趋势

• 5G与AI联动：5G的高速传输和低延时特性为AI芯片在终端设备中的应用铺平道路，推动产业互联网、车联网等领域的发展。
• 未来市场增长：5G手机市场将在2019-2023年实现快速增长，预计CAGR为29.77%。
• 国产替代进程：随着5G发展，国内厂商在射频前端、被动元器件等领域将加速替代国外品牌，提升市场份额。

5G时代市场机遇

• 手机制造：5G换机潮将带动手机厂商的销量增长，推动相关产业链如天线、电池、散热等领域的繁荣。
• 智能硬件：5G将加速车联网、物联网、云计算及AR/VR等新兴领域的商业化进程。
• 半导体行业：5G对芯片提出更高要求，推动存储芯片、处理器芯片、传感器芯片等细分领域的发展。

5G产业投资建议

• 重点关注：5G基带芯片、射频前端、天线、电池、散热、被动元器件等关键环节。
• 重点公司：信维通信、卓胜微、立讯精密、德赛电池、欣旺达、顺络电子等，预计受益于5G换机潮及产业链升级。

总结

5G的商用将推动新一轮智能手机换机潮，带来产业链多环节的增长机遇。5G手机设计升级将带动通信系统、天线、电池、散热及被动元器件等领域的快速发展，同时推动物联网、车联网、云计算及AR/VR等智能硬件市场的崛起。国内厂商在射频前端、被动元器件等领域具备较强的竞争力，有望在全球市场中实现国产替代，提升市场份额。5G对半导体行业提出了更高要求，推动芯片技术的进一步升级。未来5G市场将步入红利期，相关产业链将迎来新的发展机遇。