交运行业2021年年报综述及2022年一季报展望：把握中期复苏主线-20220407-招商证券-21页_1mb

交运行业2021年年报综述及2022年一季报展望总结

核心内容概览

本报告对2021年交运行业整体表现及2022年一季度的展望进行了详细分析，重点推荐了航空、快递、公路铁路及航运板块中的优质标的，并提供了相关风险提示。

主要观点与关键信息

一、航空与机场

• 行业现状：航空行业仍处于低谷，三大航（中国国航、南方航空、中国东航）均出现巨额亏损，春秋航空为少数盈利公司。
• 影响因素：
  • 国际疫情持续，国际线运力和客流恢复缓慢；
  • 国内疫情反复，需求复苏受阻；
  • 油价攀升，增加航司成本压力。
• 行业展望：
  • 国内需求具备韧性，未来疫情缓解后有望快速反弹；
  • 国际线恢复预计在2022年四季度或之后；
  • 国内线为主的航司有望实现盈利。
• 重点推荐：中国国航、南方航空、春秋航空；机场板块关注上海机场、白云机场。

二、快递物流

• 行业现状：快递行业分化明显，顺丰处于战略调整期，业绩下滑；圆通改善显著；申通则因业务量增速放缓而承压。
• 影响因素：
  • 行业竞争格局改善，价格战趋缓；
  • 电商需求保持稳定，尤其是下沉市场；
  • 政策监管趋严，推动行业规范发展。
• 行业展望：
  • 中期来看，行业集中度持续提升，龙头公司盈利改善；
  • 新兴物流市场及B端物流存在较大增长空间；
  • 电商快递需求强劲，预计2022年业务量增速达15%-20%。
• 重点推荐：顺丰控股、圆通速递、韵达股份；其他物流领域推荐建发股份、密尔克卫。

三、公路与铁路

• 行业现状：公路板块业绩明显修复，铁路客运持续复苏，货运稳步推进。
• 影响因素：
  • 疫情影响逐渐消退，车流量和货运量回升；
  • 高股息低估值，具备配置价值。
• 行业展望：
  • 高速公路行业具备防御属性，业绩稳定；
  • 铁路行业具备长期稳定性和增长潜力。
• 重点推荐：招商公路、大秦铁路、京沪高铁。

四、航运

• 行业现状：集运行业供需错配，运价高位维稳；干散货市场运价上涨；油运市场运价低迷。
• 影响因素：
  • 集运需求增长，供给收缩，运价维持高位；
  • 干散货市场因大宗商品价格上涨，运价保持上行；
  • 油运市场因供需失衡，运价低迷。
• 行业展望：
  • 集运景气度维持，未来需求增长；
  • 干散货市场运价有望上行；
  • 油运边际改善确定性强，预计2022年运价将逐步回升。
• 重点推荐：中远海控、招商轮船、中远海能。

重点公司财务指标

风险提示

• 疫情扩散超预期，影响行业复苏进程；
• 疫苗研制不及预期，影响全球防疫政策；
• 油价大幅上涨，增加航空和航运成本；
• 人民币贬值，对航空公司造成汇兑损失；
• 快递价格战恶化，影响公司盈利能力；
• 动力煤需求大幅下降，影响铁路货运业绩。

行业投资评级

• 推荐：航空、快递、公路、铁路、航运等板块具备中长期投资价值；
• 中性：部分细分行业可能因短期因素出现波动；
• 回避：若宏观经济大幅下滑或疫情严重，行业可能面临较大压力。

总结

本报告指出，2021年交运行业整体受疫情影响，航空、快递等板块表现分化，但中长期来看，行业复苏趋势明确。航空板块受国际线恢复预期支撑，快递行业受益于电商需求和政策利好，公路与铁路板块因高股息低估值具备配置价值，航运行业则因供需错配及价格波动呈现分化趋势。建议投资者关注行业复苏主线，重点布局具备成长性及盈利改善潜力的龙头企业。