交运行业2023年半年报综述：航空快递持续修复，航运淡季短期承压-20230914-浙商证券-43页_1mb

交运行业2023年半年报综述总结

核心内容概述

2023年上半年，交通运输行业整体呈现复苏态势，但部分领域仍面临短期压力。航空、机场、快递、航运等子行业在成本控制、需求恢复和业绩表现方面各有亮点与挑战。

1. 航空

主要观点

• 2023年第二季度（Q2），航空行业运力供给加速恢复，航班量与利用率基本恢复至2019年同期水平。
• 油价回落显著改善航油成本，但人民币兑美元贬值导致汇兑损失，拖累航司净利润。
• 国内航线客收同比提升，国际航线因需求恢复滞后，客收同比显著回落。

关键信息

• 主要航司Q2汇兑损失：国航15.30亿元，南航14.63亿元，东航12.41亿元，春秋0.02亿元，吉祥3.84亿元。
• Q2扣汇归母净利润：国航10.06亿元，南航4.86亿元，东航-12.05亿元，春秋4.85亿元，吉祥2.81亿元。
• 单位ASK成本改善：Q2单位ASK成本同比大幅下降，尤其是非油成本因利用率提升而摊薄。

2. 机场

主要观点

• 国内航线旅客吞吐量自2023年4月起恢复至2019年同期水平，国际航线恢复率仍较低。
• 2023年第二季度末，A股上市机场整体实现扭亏为盈，其中厦门空港恢复最快。

关键信息

• 旅客吞吐量恢复率：23Q2上海机场75%，白云机场87%，首都机场53%，深圳机场102%，美兰空港105%。
• 国际旅客吞吐量恢复率：23Q2上海机场39%，白云机场42%，首都机场24%，深圳机场42%。
• 营业收入恢复率：23H1上海机场恢复至19H1的93%，深圳机场恢复至105%，美兰空港恢复至132%。
• 归母净利润恢复情况：厦门空港23Q2归母净利润0.9亿元，恢复至19Q2的65%。

3. 快递

主要观点

• 快递行业业务量在2023年上半年同比增长16%，但增速呈现前高后低趋势。
• 部分企业面临价格竞争压力，单票收入承压，但整体经营韧性较强，盈利能力稳健。
• 预计下半年快递业务量将逐步回升。

关键信息

• 主要快递公司23H1业绩：顺丰归母净利润41.8亿元，中通42.1亿元，圆通18.6亿元，韵达8.7亿元，申通2.2亿元。
• 单票收入变化：中通、圆通、韵达、申通单票收入分别下降6.5%、6%、3.1%、8.1%。
• 市场份额：中通保持第一，占比23.5%，申通13.4%，圆通16.3%，韵达14.0%。
• 降本增效成果：各家快递企业单位成本均有下降，中通单票核心快递成本降幅最大。

4. 航运

主要观点

• 油运市场运价高位运行，部分企业业绩超预期。
• 内贸集运受淡季影响，运价承压，但Q2末开始企稳回升。
• 航运行业整体面临成本与运力供给的双重压力，但部分企业受益于油价回落与运力优化。

关键信息

• 油运运价：2023年1-6月VLCC-TCE均值达43,147美元/天，同比+562%；Q2均值39,003美元/天，同比+442%。
• 中远海能业绩：23H1营业收入115.75亿元，同比+54.08%；Q2归母净利润17.10亿元，同比+1179.17%。
• 招商南油业绩：23H1归母净利润高增94%，Q2营业收入15.38亿元，同比+5.73%。
• 中谷物流业绩：23H1营业收入61.41亿元，同比-15.04%；归母净利润8.90亿元，同比-42.29%。
• 运力情况：中谷物流、安通控股运力同比分别增长+11.9%和+0.9%。

行业展望

• 航空：Q2业绩受汇兑损失拖累，但整体需求恢复，预计未来受益于人民币汇率稳定及油价回落。
• 机场：国内航线恢复良好，国际航线逐步回暖，盈利有望持续改善。
• 快递：行业件量逐步修复，关注龙头企业盈利能力和市场份额变化。
• 航运：油运市场高景气，但内贸集运仍面临淡季压力，预计下半年运价将有所回升。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：若经济复苏不及预期，将对航空、快递、航运等业务产生负面影响。
2. 油价大幅上涨风险：油价上涨将增加航空与航运企业成本，影响盈利。
3. 地缘政治风险：地缘政治局势可能影响油价和运距，进而影响航运企业业绩。