交运行业2022年一季报总结：把握中期复苏主线-20220504-招商证券-20页_1mb

把握中期复苏主线：交运行业2022年一季报总结

核心内容

交运行业在2022年一季度整体表现低迷，但部分子行业展现出复苏迹象。分析师建议投资者把握中期复苏主线，重点关注航空、快递、公路、铁路及航运板块。

主要观点

航空机场

• 行业现状：航空板块受疫情影响和油价上涨双重冲击，持续亏损。国际线仍受“五个一”政策限制，国内线受疫情反复影响需求未恢复。
• 短期展望：预计5月后国内需求逐步恢复，但国际线开放仍需等待全球疫情好转。
• 中期展望：2022-2023年中国航空需求年均增长30%，供需关系有望改善，行业将出现盈利反转。
• 推荐标的：春秋航空、中国国航、南方航空。机场板块关注上海机场、白云机场。

快递物流

• 行业现状：快递业务量增长稳定，单票价格降幅收窄，行业竞争格局向好，CR8达到84.9。
• 短期展望：上海疫情对4月业务量影响较大，但物流节点逐步恢复，预计5-6月业务量将恢复正常增长。
• 中期展望：随着疫情缓解及促消费政策实施，线上消费需求有望反弹，下沉市场增长潜力大。
• 推荐标的：顺丰控股、圆通速递。

公路铁路

• 行业现状：公路客运受疫情影响较大，货运表现较为坚挺。铁路客运受疫情影响明显，货运稳步增长。
• 短期展望：预计5月后公路客运逐步恢复，铁路客运有望随着疫情缓解恢复。
• 中期展望：高股息低估值凸显防御属性，公路和铁路板块具备长期配置价值。
• 推荐标的：招商公路、大秦铁路、京沪高铁。

航运

• 行业现状：航运板块分化明显，集运运价高位运行，干散货行业进入相对景气周期，油运复苏进程滞后。
• 短期展望：集运行业供需仍偏紧，运价维持高位。油运行业预计2022年Q3起复苏。
• 中期展望：油运边际改善确定性强，集运行业景气度维持，干散货行业供给偏紧，运价有望上行。
• 推荐标的：招商轮船、中远海控、中远海能。

关键信息

行业表现

• 2022年一季度交运指数累计跌幅为-9%，领先沪深300指数9.7%。
• 航空板块累计跌幅9.2%，快递板块下跌14%，铁路公路板块跌幅分别为-2.1%、-5.2%。

财务数据

行业规模

• 股票家数：127只
• 总市值：26350亿元
• 流通市值：22175亿元
• 占比：2.7%

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 疫苗研制不及预期
• 油价大幅上涨
• 人民币贬值
• 快递价格战恶化
• 动力煤需求大幅下降

重点公司财务指标

航空板块

• 南方航空：营收214.7亿元，同比+1%，净利润-45亿元，同比-12%
• 中国东航：营收126.7亿元，同比-5%，净利润-77.6亿元，同比-104%
• 中国国航：营收129.2亿元，同比-11%，净利润-89亿元，同比-43%
• 春秋航空：营收23.6亿元，同比+6%，净利润-4.4亿元，同比-53%
• 吉祥航空：营收25亿元，同比+1%，净利润-5.4亿元，同比-95%

机场板块

• 白云机场：营收12.4亿元，同比+5%，净利润-0.8亿元，同比+47%
• 上海机场：营收8.4亿元，同比-2.9%，净利润-5.1亿元，同比-17%
• 深圳机场：营收6.5亿元，同比-17.6%，净利润-3.0亿元，同比-698%

航运板块

• 中远海能：营收34.8亿元，同比+13%，净利润0.3亿元，同比-93%
• 招商轮船：营收61亿元，同比+36%，净利润13.1亿元，同比+126%
• 中远海控：营收1055.3亿元，同比+63%，净利润276.2亿元，同比+79%

快递板块

• 韵达股份：营收115.5亿元，同比+39%，净利润3.5亿元，同比+52%
• 申通快递：营收71.5亿元，同比+36%，净利润1.06亿元，同比+218.8%
• 圆通速递：营收118.3亿元，同比+32%，净利润8.7亿元，同比+135%
• 顺丰控股：营收629.8亿元，同比+48%，净利润10.2亿元，同比+203%

图表目录（摘要）

• 图1：交运及沪深300涨跌幅
• 图2：2021年交运子板块涨跌幅
• 图3：2022年以来交运子板块涨跌幅
• 图4：全民航ASK、RPK及客座率情况
• 图5：五家航司ASK月度增速对比
• 图6：五家航司RPK月度增速对比
• 图7：五家航司客座率月度对比
• 图8：国内线运输量指数
• 图9：民航供需预测
• 图10：枢纽机场旅客吞吐量
• 图11：枢纽机场飞机起降架次
• 图12：快递业务量及增速变化
• 图13：快递单票价格变化
• 图14：快递行业CR8变化
• 图15：各家快递业务量增速变化
• 图16：各家快递累计市占率
• 图17：各家快递业务单票收入变化
• 图18：公路当月客运量走势
• 图19：公路当月客运周转量走势
• 图20：公路当月货运量走势
• 图21：公路当月货运周转量走势
• 图22：高速公路板块超额收益
• 图23：铁路当月客运量走势
• 图24：铁路当月客运周转量走势
• 图25：铁路当月货运量走势
• 图26：铁路当月货运周转量走势
• 图27：CCFI/SCFI指数变化
• 图28：BDI指数变化趋势
• 图29：VLCC-TD3-TCE指数变化
• 图30：集运行业供需预测
• 图31：全球三大航运联盟
• 图32：干散货运输行业供需预测
• 图33：原油运输供需增速情况
• 图34：交通运输行业历史PEBand
• 图35：交通运输行业历史PBBand

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