深度报告-20221208-首创证券-交通运输行业深度报告_长风破浪会有时_交运曙光将至_把握左侧布局时机_47页_1mb

交运行业分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了交通运输行业在2022年疫情后复苏情况，重点聚焦航空、机场、快递及铁路四个子行业，认为交运行业已进入复苏阶段，具备长期增长潜力，整体评级为“看好”。

主要观点

1. 交运行业复苏趋势明显

• 2022年初至12月2日，沪深300下跌21.65%，而申万交运板块整体下跌3.74%，跑赢沪深300指数17.91个百分点，行业排名上升。
• 随着防疫政策调整和经济复苏，交运行业迎来曙光，特别是航空和机场板块表现突出。

2. 航空业复苏显著

• 短期复苏：防疫政策优化、航班计划恢复，带动航空需求端修复，国内和国际航线数量均有望回升。
• 中期展望：出境游反弹力度强，旅游需求具有较高韧性，预计2023年国际航线和旅游需求将明显回升。
• 长期发展：政策支撑下，行业运力扩张夯实发展基础，整体景气度有望提升。

3. 机场行业期待业绩反弹

• 机场与航空高度相关，非航收入尤其是免税收入成为业绩亮点。
• 上海机场、白云机场和深圳机场分别具有区位优势、国际航线布局和商业招商优势，是重点推荐标的。

4. 快递行业换挡提质

• 传统动力放缓，但“两进一出”战略及电商新势力推动业务量增长。
• 价格战趋势遏制，单票收入回升，成本控制成效显著，行业向高质量发展转型。

5. 铁路行业需求回暖

• 高铁行业具有核心壁垒，疫情后客运和货运均复苏，预计未来增长空间仍大。
• 政策和出海需求支撑铁路行业版图扩展，重点推荐京沪高铁。

关键信息汇总

航空板块

• 复苏信号：11月防疫政策调整，国内航线客运量恢复至2019年同期的82.85%，国际航线恢复至5%以下，预计后期将大幅反弹。
• 成本变化：航油价格上升、美元走强推高财务费用，但航空公司通过成本控制和运营优化缓解压力。
• 重点企业：中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空。

机场板块

• 非航收入：机场非航收入中免税收入占比高，疫情后有望恢复。
• 免税收入：受疫情影响，免税收入下滑，但随着境外客流量回升，将释放盈利弹性。
• “一市两场”协同：上海机场合并虹桥机场后，提升国际竞争力，优化资源配置。
• 重点企业：上海机场、白云机场、深圳机场。

快递板块

• 业务增长：受电商发展和“两进一出”战略推动，业务量持续增长。
• 价格回升：政策监管、企业出清、产品升级等因素推动行业价格稳中有升。
• 成本下降：自动化、数字化、智能化投入提升效率，单票成本持续下降。
• 重点企业：顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递。

铁路板块

• 需求回暖：疫情后客运、货运均恢复，长期增长空间明确。
• 政策支持：政府对高铁行业给予持续支持，推动行业高质量发展。
• 重点企业：京沪高铁。

投资建议

• 航空板块：建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空和吉祥航空。
• 机场板块：重点推荐上海机场，同时关注白云机场和深圳机场。
• 快递板块：建议关注顺丰控股、韵达股份、圆通速递和申通快递。
• 铁路板块：建议关注京沪高铁。

风险提示

• 政策风险：防疫政策变化、财政支持力度、监管政策调整等。
• 宏观经济风险：经济复苏速度、居民消费能力变化等。
• 油价、汇率波动：航油价格和美元汇率波动对航空业成本和利润影响较大。
• 安全风险：运输安全问题对行业运营和盈利造成影响。
• 疫情超出预期：疫情反复可能影响行业复苏节奏。

结论

交运行业在疫情后已进入复苏阶段，政策调整释放出行业增长潜力。航空和机场板块复苏明显，快递和铁路板块也在政策和市场推动下展现出增长前景。整体行业具备长期投资价值，建议把握左侧布局时机，关注核心标的。