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交运行业2023中报总结

核心内容概览

2023年第二季度，交运行业整体表现疲软，SW交运指数年跌幅达9.7%，在申万31个一级行业中排名靠后。然而，部分子板块和个股表现优于行业平均水平，尤其在铁路运输、港口和快递物流领域，基金配置比例有所提升，显示出对这些板块的偏好。

主要观点

1. 基金持仓情况

• 2023Q2，交运行业基金前十大重仓股市值占比为0.87%，排名较2023Q1下降2位，配置比例有所下滑。
• 铁路运输、港口和高速公路板块的配置比例环比上升，分别增长0.03pct、0.03pct和0.01pct。
• 大秦铁路和京沪高铁的重仓持股数量分别环比增长52.1%和19.7%，主要因其经营模式成熟、分红稳定，具备较高配置价值。

2. 航空机场板块

• 2023年上半年，主要航司营收恢复至2019年同期水平，吉祥航空和春秋航空实现扭亏为盈。
• 吉祥和春秋的归母净利润分别为0.6亿元和8.4亿元，分别同比增长103.3%和167.3%。
• 2023H1，吉祥和春秋的ASK/PRK均超过2019年同期水平，主要航司的客公里收益和座公里收益也均超过2019年同期。
• 白云机场和上海机场在2023Q2实现扭亏为盈，归母净利润分别为1.1亿元和2.3亿元，同比增长126.1%和122.8%。

3. 铁路公路及港口板块

• 在利率下行周期中，高股息率成为配置价值的重要因素。
• 唐山港、大秦铁路和青岛港等公司近年来保持较高股息率，成为基金配置重点。
• 大秦铁路23Q2收入103.4亿元，同比增长359.9%；归母净利润29.1亿元，同比增长333.3%。

4. 快递物流板块

• 2023年上半年快递业务量同比增长15.5%，收入增长10.5%。
• 中通单票归母净利为0.30元，同比增长27.0%，领先于通达系其他公司。
• 韵达股份单票归母净利为0.10元，同比增长61.6%，业绩明显改善。
• 申通快递业务量增速领先，同比增长35.9%，但单票归母净利为负。

5. 航运板块

• 航运板块整体表现分化，中远海能收入增长显著，归母净利润同比增长1179.2%。
• 航运周期结构性调优，预计油运市场在四季度可能迎来运价上涨。

关键信息汇总

航空机场

• 国航、南航、东航、吉祥、春秋的2023年上半年营收分别恢复至2019年同期的91.3%、98.5%、84.1%、115.7%、112.3%。
• 吉祥航空和春秋航空实现扭亏为盈，归母净利润分别为0.6亿元和8.4亿元。
• 白云机场和上海机场2023Q2归母净利润分别为1.1亿元和2.3亿元，同比增长126.1%和122.8%。

铁路公路及港口

• 大秦铁路和京沪高铁的重仓持股数量环比增长，表现出较强的配置吸引力。
• 京沪高铁23Q2收入103.4亿元，同比增长359.9%；归母净利润29.1亿元，同比增长333.3%。
• 唐山港、大秦铁路和青岛港保持较高股息率，具备投资价值。

快递物流

• 2023年上半年快递业务量累计完成703.0亿件，同比增长15.5%。
• 中通单票归母净利为0.30元，同比增长27.0%，表现优于通达系其他公司。
• 韵达股份单票归母净利为0.10元，同比增长61.6%，业绩明显改善。
• 申通快递业务量增速领先，但单票归母净利为负。

航运

• 中远海能23Q2营业收入为59.4亿元，同比增长47.3%；归母净利润为17.1亿元，同比增长1179.2%。
• 航运供需结构性调优，预计油运市场在四季度运价可能上行。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 旅客出行需求不及预期
• 国际航线修复不及预期
• 国际地缘冲突加剧
• 消费需求不及预期