20240124-安信国际证券-纺织服装行业投资策略_运动品牌轻装上阵_是否迎来新拐点__22页_1mb

运动品牌与纺织服装行业分析总结（安信国际研究部）

1. 行情回顾与行业表现

• 港股市场在2023年整体表现低迷，恒指下跌138%，非必需性消费业下跌149%，必需性消费业下跌268%，跑输大盘。
• 服装板块全年下跌41%，体育用品板块下跌超30%，估值回落至相对合理水平。

2. 行业增长与市场前景

• 疫情前行业年复合增长率达17.7%，新冠疫情放缓增长，但长期趋势未变。
• 预计2028年中国运动服饰市场规模将达到5593亿元，2023-2028年年复合增长率为7.7%。
• 户外运动受疫情影响快速成长，行业参与率从2019年的10%提升至2022年的35%。
• 户外用品市场规模2022年达2744亿元，预计2024年将继续增长。其中鞋服占户外用品的最大比例。

3. 行业格局与竞争态势

• 运动鞋服行业高度集中，CR5集中度近年有所下降，但马太效应依然显著。
• “棉花事件”后，国产品牌份额提升，国潮趋势支持品牌发展。

4. 重点品牌表现

安踏体育 ：主品牌流水同比增长高单位数；FILA2023年Q4流水同比增长25-30%；Other Brand收入增长显著，AmerSports递表上市。

李宁 ：借助“国潮”成功塑造时尚形象，Q3零售流水增长稳健，直营渠道占比提升。

特步国际 ：Q4主品牌零售流水同比增长超30%，索康尼市场份额快速提升，跑鞋产品贡献增长。

361度 ：公司积极拓展童装市场和IP联名合作，重点布局年轻消费者群体。

波司登 ：2024年上半年收入同比增长209%，品牌羽绒服业务增长281%，鞋履品类高速增长，贴牌加工业务保持稳定增长。

滔搏 ：中国最大体育用品零售商，2024年上半年业绩增长显著，主力品牌Nike、Adidas增长稳健。

申洲国际 ：全球最大的纵向一体化针织制造商，订单恢复显著，毛利率提升，优质客户资源稳定，产能建设有序。

5. 投资建议和推荐股票

推荐关注以下标的：

• 运动品牌：安踏体育（2020HK）、李宁（2331HK）、特步国际（1368HK）、361度（1361HK）；
• 羽绒服品牌：波司登（3998HK）；
• 零售商：滔搏（6110HK）；
• 上游制造：申洲国际（2313HK）。

6. 政策支持

国家陆续出台多个政策支持户外运动和全民健身产业，规划完善各类体育设施，推动户外运动产业持续发展。

7. 风险与免责声明

报告仅作参考，不构成投资建议。投资决策需考虑自身风险承受能力和市场变化，过往业绩不代表未来表现。安信国际及其关联方可能与相关公司存在利益冲突。

免责声明及规范性披露：如报告末页所述。