20221205-国投安信期货-铜周报_市场风险偏好回暖_铜价再回反弹轨道_6页_2mb

铜市场周报总结

核心内容概述

本周铜价整体呈现偏强整理态势，市场交投活跃。沪铜主力合约价格回升至66,260元，周涨幅为3.32%，而伦铜3个月合约价格为8360美元，周涨幅达4.76%。铜价在64,000元附近获得支撑，再度逼近66,000元关口。市场对铜的需求预期增强，持货商掌握主动权，现货升水回升至500元附近，贸易市场积极寻求出口机会。

主要观点

• 宏观环境改善：美元持续走弱，风险资产表现偏强，人民币离岸汇率快速升值破7。美国制造业和消费数据走软，市场预期12月加息幅度可能降至50个基点，后续加息空间有限。欧元区加息进度相对滞后，美元弱势或可持续。国内经济预期乐观，政策空间打开。

• 供需格局变化：国内上期所铜库存继续下降至6.5万吨，Ime库存微降至8.7万吨。智利10月铜产量同比增加1.4%，但Codelco公司产量下降5.8%。Las Bambas铜矿在秘鲁恢复生产，但因抗议活动导致运输受阻，11月运力仅达正常产能的30%。自2016年运营以来，Las Bambas已累计经历540多天的道路封锁。

• 技术面分析：铜价短期偏强，技术面上延续低买思路，建议投资者关注趋势性上涨信号。

关键信息

价格与涨跌数据

库存与升贴水

• 上期所铜库存周降5,000吨至6.5万吨。
• 现货升水回升至500元附近。
• 上海进口铜贸易升水有所变化，具体数据需参考图4。
• 全球铜库存及细分数据见图9，中国铜库存见图10。

产能与开工率

• 板带箔整体开工率（图15）：反映铜加工行业的生产情况。
• 电缆整体开工率（图16）：显示电缆行业对铜的需求。
• 铜管整体开工率（图17）：体现铜管制造业的活跃度。
• 精铜杆整体开工率（图18）：反映铜杆生产企业的运营状况。

市场情绪与持仓

• LME铜库存洲际分布（图11）与注销仓单（图12）显示市场流动性及持仓结构。
• COMEX基金净持仓与铜价走势（图14）呈现一定关联性。
• 投资公司或信贷机构多头持仓（图13）反映市场趋势性偏好。

操作评级

• 铜市场当前趋势性上涨驱动存在，但盘面可操作性不强，建议谨慎操作。
• 星级评级为★☆☆，表示偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但行情尚未充分发酵。

数据来源

• 上期所、LME、上海有色、wind、bloomberg、SMM等。

风险提示

• 投资者应关注市场政策变化、全球铜矿供应稳定性及经济数据波动对铜价的影响。
• 市场情绪与持仓变化可能对铜价产生显著影响，需综合判断。

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