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格林大华期货铜早报 20221205 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年12月5日铜市场的走势及影响因素，指出当前铜价受多重因素影响，短期偏强，但需关注长期需求疲软和海外供应减少的风险。市场整体处于政策预期与现实疲软并存的阶段，铜价走势将取决于国内矿端供应和全球供需格局的变化。

主要观点

• 短期走势：铜价在短期内偏强，主要受到美元指数回落、市场对加息预期减弱的推动，同时全球铜供应紧张加剧，矿端干扰频发。
• 长期关注点：需警惕全球经济衰退对需求的削弱，以及海外铜矿供应减少带来的压力。
• 国内情况：中国制造业PMI持续萎缩，但政策预期积极，预计随着防疫措施放开，将有所改善。国内库存小幅累积，对铜价形成一定压制。
• 全球供应：智利铜产量下降明显，Codelco宣布2023年长单溢价上涨，全球库存处于低位，TC/RC加工费转跌，供应紧张程度加剧。
• 操作建议：短线多单谨慎持有，关注支撑位64000元/吨和压力位68000元/吨，伦铜区间为7800美元/吨-8600美元/吨。

关键信息汇总

一、市场基本面分析

• 美元走势：美国11月非农就业数据超预期，但市场对加息预期减弱，导致美元指数回落，推动有色金属价格上涨。
• 全球库存：LME铜库存持续增加，但全球库存仍处于低位，显示供应紧张。
• 加工费TC/RC：铜精矿加工费TC/RC下跌，表明矿端供应紧张，冶炼成本上升。
• 中国库存：国内社库和保税区库存小幅累积，对铜价形成压制。

二、供需动态

• 国内需求：中国11月财新制造业PMI显示制造业继续萎缩，但政策预期改善，短期内可能支撑铜价。
• 全球需求：欧洲多国制造业PMI持续低于荣枯线，显示全球经济衰退趋势。
• 供应端：智利铜产量预计同比下降6.7%，Codelco宣布2023年长单溢价上涨33.33%，显示全球供应偏紧。

三、价格走势

• 国内铜价：当前铜价受国内库存和全球供应紧张影响，短期偏强。
• 国际铜价：伦铜价格处于7800美元/吨至8600美元/吨的区间。

利多因素

• 上海1#电解铜平水铜升贴水上涨40元/吨至430元/吨，显示市场对铜的需求仍有一定支撑。
• 智利铜产量下降明显，Codelco宣布2023年长单溢价上涨33.33%，表明全球供应偏紧，可能推高铜价。

利空因素

• LME铜库存持续增加，11月22日库存上升至91875吨，显示市场供应有所缓解。
• 9月电解铜样本企业产能利用率上升至85.2%，较8月增加1.69%，表明国内供应能力增强，对铜价形成一定压力。

风险因素

• 各国货币政策收紧幅度弱于预期，可能导致美元走弱，对铜价形成支撑。
• 全球经济衰退程度可能超出预期，影响铜的终端需求。
• 市场情绪波动、政策变化、突发事件等均可能对铜价产生重大影响。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780