20220602-银河期货-铜基本面周度分析_供应再遇干扰_低库存支撑铜价反弹_26页_2mb

铜市场分析总结

核心内容概述

当前铜市场受到供应端和需求端双重影响，铜价在低库存支撑下呈现反弹趋势。国内铜供应紧张有所缓解，但整体仍处于低位；海外铜供应受干扰，库存回升但注销仓单比例高企，后期可能回落。需求端方面，新能源、电力和光伏等产业表现强劲，但房地产和汽车销量仍受疫情和政策影响，整体需求恢复较慢。

主要观点

• 供应端收缩：上半年铜矿供应受到多种因素干扰，如矿山老化、缺水、罢工等，导致产量不及预期。部分矿企下调全年产量预期，但新矿投产有望在下半年缓解供应压力。
• 国内供应改善：进入6月份，上海解封后物流恢复，铜出库和报关量提升。祥光铜矿开始出货，虽出货量不大，但为市场注入信心。
• 库存支撑铜价：国内电解铜库存处于历史低位，LME库存回升至18万吨，低库存支撑铜价反弹。
• 需求端恢复：新能源汽车、光伏、风电等产业需求预期较强，推动铜消费增长。但房地产和传统制造业需求恢复缓慢，政策支持仍在进行中。
• 政策影响：政府出台多项稳地产政策，包括调整首付比例、限购限贷等，以促进市场信心恢复。
• 出口与进口：国内铜出口有所增加，但进口受限，尤其废铜进口受政策影响显著，导致精废价差为负。

关键信息

国内供应情况

• 库存：截至6月2日，全国电解铜库存为40.52万吨，较上周下降0.58万吨。
• 保税区库存：下降1.99万吨，非保税区库存增长0.28万吨。
• 冶炼厂检修：多个冶炼厂在2022年进行检修，如中原黄金冶炼厂、中铜东南铜业等，对产量造成影响。
• 新产能释放：下半年将有多家冶炼厂投产，如大冶有色金属公司、富冶集团等，预计产量将增加。

海外供应情况

• LME库存：回升至18万吨，注销仓单比例高企，后期可能下降。
• 秘鲁铜矿干扰：Las Bambas和Los Chancas铜矿发生火灾，叠加社区抗议，影响供应。
• 欧美需求回落：欧美制造业PMI数据疲软，消费增速放缓。

需求端分析

• 新能源汽车：销量保持高增长，预计市场将持续扩张。
• 光伏与风电：光伏装机量大幅增长，风电装机量相对稳定，但未来增长主要依赖海上风电。
• 房地产：房地产开发投资、销售等指标疲软，政策支持尚未完全显现效果。

供需平衡表

• 月度数据：2022年5月铜供应量为111.6万吨，表观消费量为116万吨，供需关系偏紧。
• 库存变化：2022年5月国内+保税区库存减少1.5万吨，显示市场供应紧张。

策略建议

• 短期：铜价因低库存和政策预期支撑，呈现反弹趋势。
• 中长期：需关注新矿投产和政策对房地产和新能源行业的支持力度。

作者信息

• 作者：王颖颖，银河期货投资咨询资格证号：Z0014913。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对由此产生的损失承担责任。

图表说明

• 国内电解铜库存：图表显示库存变化趋势。
• LME铜库存：图表显示LME库存变化及注销仓单比例。
• 全球铜矿产量：图表展示全球铜矿产量变化及增长预测。
• 新能源汽车销量：图表反映新能源汽车市场增长情况。
• 光伏与风电装机量：图表显示全球风光装机量及铜消耗量预测。

总结

铜市场在供应紧张和需求复苏的背景下呈现波动，短期铜价因低库存和政策预期而反弹。国内供应逐步改善，但整体仍处低位；海外供应受干扰，库存回升但注销仓单比例高企。新能源汽车、光伏和风电等产业需求强劲，但房地产和传统制造业需求恢复缓慢。下半年新产能释放和政策支持有望推动市场回暖。