20221205-中财期货-纸浆投资策略月报_供应问题再现_浆价大幅拉涨_10页_1mb

纸浆市场分析总结

一、核心观点与策略

短期走势：震荡

中期走势：震荡偏弱

操作建议：逢高空01合约

市场整体呈现震荡态势，短期内纸浆期货价格受交割月临近影响波动加剧，多单逐渐移仓至05合约，推动价格上涨。预计2301合约将在7000元/吨附近震荡。

二、逻辑驱动分析

1. 期货价格表现

• 11月纸浆期货价格先抑后扬，月底加速上涨，2301合约突破7100元/吨。
• 基差从800元/吨高位回落至250元/吨附近。
• 外盘报价整体小幅下跌，俄针浆报价降至930元/吨，智利Arauco针叶浆报价保持940元/吨，本色浆报价降至780元/吨。
• 国内现货方面，针叶浆及阔叶浆价格均处于缓慢下跌状态。

2. 进口数据

• 10月纸浆进口量为227.0万吨，环比下降9.2%，同比减少3.2%。
• 针叶浆进口56.2万吨，环比减少2.5%，同比减少12.9%。
• 阔叶浆进口97.1万吨，环比减少19.2%，同比增加6.4%。

3. 库存变化

• 国内港口库存175.6万吨，变化不大，青岛港窄幅去库，常熟港出货加快。
• 欧洲港口库存由9月末的113.04万吨增至131.31万吨，环比增加16.2%，创年内新高。

4. 海外经济与需求

• 美国经济数据好转，通胀下降，美联储加息预期放缓，美元指数和美债收益率下降。
• 但海外需求下滑风险仍未消除，欧洲库存持续累积，市场对供应紧张仍存担忧。

三、纸浆基本面

1. 价格变化

• 针叶浆：山东银星针叶浆现货月底收7300元/吨，环比下跌2.01%。
• 阔叶浆：山东金鱼阔叶浆现货月底收6600元/吨，环比下跌1.49%。
• 化机浆：月底收5400元/吨，环比持平。
• 本色浆：月底收6500元/吨，环比下跌3.7%。

2. 海外供应

• 智利Arauco MAPA项目原定11月运营，后推迟至12月中旬。
• 11月外盘报价中，漂针浆价格稳定，漂阔浆价格下跌，本色浆价格显著下滑。

四、下游成品纸市场状况

1. 包装纸

• 白卡纸市场价格稳定，山东晨鸣纸业250-400g白卡纸均价5310元/吨。
• 需求增长缓慢，受公共卫生事件影响，下游备货心态谨慎，市场信心不足。

2. 文化纸

• 双胶纸含税均价6479.7元/吨，环比上涨3.4%，同比上涨22.9%。
• 部分纸企发布提价通知，但整体需求偏弱，市场传导终端压力仍存。
• 双铜纸含税均价6096.8元/吨，环比上涨4.2%，同比上涨14.8%。
• 部分企业因疫情及运输限制，生产与发运受阻，提价效果有限。

3. 生活用纸

• 11月均价8316元/吨，环比下跌0.8%，同比上涨25.1%。
• 非木浆价格先稳后降，竹浆与苇浆价格出现松动，分别下滑100元/吨和200元/吨。
• 部分区域物流受限，纸企库存压力增大，中小纸企降负荷或停机，中大型纸企轮流检修以缓解供需矛盾。

五、风险提示

1. 海外装置停机可能影响供应。
2. 海外浆价持续上涨可能对国内市场形成压力。

六、关键信息汇总

七、图表说明

• 图1：纸浆期货主力合约（元/吨）
• 图2：期现基差（元/吨）
• 图3：纸浆期货5-9价差（元/吨）
• 图4：CFR针叶浆价格（美元/吨）
• 图5：CFR阔叶浆价格（美元/吨）
• 图6：CFR化机浆价格（美元/吨）
• 图7：CFR本色浆价格（美元/吨）
• 图8：美元兑人民币汇率
• 图9：纸浆港口总库存（万吨）
• 图10：纸浆库存天数（天）
• 图11：包装纸价格（元/吨）
• 图12：文化纸价格（元/吨）
• 图13：生活用纸价格（元/吨）

八、公司信息

• 中财期货有限公司
  地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
  总机：021-68866666
  传真：021-68865555
  全国客服：4008880958
  网站：http://www.zcfutures.com

• 各分公司及营业部信息
  （略）

九、免责声明

本报告信息来源于公开资料，中财期货有限公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据。投资者据此做出的任何投资决策与本公司及作者无关。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。