20221205-兴证期货-风险偏好回升__铜价偏强运行_11页_4mb

兴证期货研发中心铜市场周报总结

核心内容概述

本报告为兴证期货研发中心2022年12月5日发布的铜市场周报，由有色研究团队林玲撰写，联系人为马志君。报告从行情回顾、宏观资讯、现货及期现情况、库存、供应情况、下游开工、资金情绪等多个维度对铜市场进行了详细分析，并给出了策略建议和风险提示。

一、行情回顾

• 沪铜主力合约（CU2301）上周震荡反弹，周五收盘价为66240元/吨，周涨幅1.64%。
• 现货价格方面，SMM1#电解铜现货价为66390元/吨，周涨幅1.14%；长江电解铜现货价为66490元/吨，周涨幅1.17%。
• 现货升贴水维持高位，SMM1#电解铜升贴水为470元/吨，较上周上涨13.83%。
• 基差方面，SMM1#电解铜基差为150元/吨，较上周下降206.67%。
• 精废铜价差为1470元/吨，周涨幅31.41%。

二、宏观资讯

国内宏观：

1. 证监会出台房地产股权融资政策，有助于稳定房地产市场。
2. 疫情管控进一步放开，多地恢复地铁和有轨电车运营，国内经济预期向好。

国外宏观：

1. 美国11月非农就业人数增加26.3万人，高于预期，加息预期小幅升温。
2. 美国第三季度实际GDP上修至2.9%，但制造业PMI创2020年5月以来最低。
3. 德国11月CPI月率初值录得-0.5%，为2020年11月以来新低，欧元区工业景气指数也创2021年1月以来新低。
4. 欧央行宣布暂停资产购买计划（APP）和紧急抗疫购债计划（PEPP）的再投资，可能放缓加息步伐。

三、现货及期现情况

• 现货升贴水（图1）显示国内升水坚挺，反映市场对铜的紧缺情绪。
• LME现货升贴水（图2）为-24.5美元/吨，较上周有所回升。
• 电解铜价及基差（图3）显示铜价上涨，但基差收窄。
• SHFE铜远期曲线（图4）呈现震荡走势，表明市场对短期价格的预期相对稳定。
• SMM1#电解铜现货价（图5）与国际铜现货价（图6）均呈现上涨趋势，但国际铜价涨幅较小。

四、库存情况

• SHFE铜库存（图7）环比下降，显示国内铜库存压力有所缓解。
• COMEX铜库存（图9）小幅下降，但整体仍处于较高水平。
• LME铜库存（图8）环比减少3.77%，显示海外铜库存持续下降。
• SMM电解铜社会库存（图11）略有下降，但总库存较去年同期增加3万吨。
• 上海保税区库存（图10）环比上升，显示进口铜库存有所增加。
• 电解铜日均出库量（图12）保持稳定，反映市场需求未明显改善。

五、供应情况

• 进口铜精矿现货TC（图13）显示加工费维持在较低水平，可能对冶炼厂利润形成压力。
• 国内粗铜加工费（图15）下降，显示冶炼厂成本压力有所缓解。
• 铜精矿港口出入库（图14）下降，反映进口铜精矿到港量减少。
• 华东再生铜吞吐量（图17）下降，显示再生铜供应趋紧。
• CIF进口粗铜加工费（图16）下降，显示进口铜成本压力有所缓解。
• 精废铜价差（图18）扩大，反映精铜价格相对上涨，再生铜供应受限。

六、下游开工情况

• 铜杆周度开工率（图19）为63.29%，较上周下降4.69个百分点，显示下游需求偏弱。
• 铜管、铜板带、黄铜棒、电线电缆、漆包线等下游行业开工率均表现不佳，显示淡季效应明显，市场需求疲软。

七、资金情绪

• SHFE铜合约持仓（图25、图26）显示资金情绪较为谨慎，多空持仓变化不大。
• LME铜合约基金净多持仓（图27、图28）与COMEX铜合约非商业净多持仓（图29、图30）均显示资金对铜价的看涨情绪减弱，市场整体情绪偏观望。

八、策略建议

• 策略建议：观望为主，短期铜价维持偏强震荡走势，但中期需求悲观限制上行空间。

九、风险提示

• 主要风险：
  1. 欧美实体经济恢复超预期，可能推高铜价。
  2. 美联储加息不及预期，可能对铜价形成支撑。
  3. 国内经济房地产复苏超预期，可能带动铜需求回升。

十、分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，信息来源于公开资料，结论基于合理判断，不受到第三方影响。
• 本报告仅作为参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，亦不承担由此引发的任何损失责任。