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金融工程月报：2025年1月大类资产配置分析

核心观点

报告认为，在国内财政政策预期强化与美国经济韧性持续的背景下，看好A股、美股、黄金、原油的配置机会。同时，建议谨慎对待铜和国债，市场可能进入震荡期。

国内宏观环境

2024年12月中央政治局会议确定“适度宽松”的货币政策后，市场对降息的预期升温，10年期国债收益率已降至16%附近。但财政政策发力的节奏和力度超出当前市场预期，这可能引发债市调整，推动股市走强。

海外宏观环境

美国成屋销售数据超预期，显示地产市场在高利率环境下仍保持韧性。财政赤字持续扩大也为经济提供支撑。尽管特朗普上台可能带来减税政策，但原油供给的扩张不及预期，使得原油价格可能小幅反弹，推升再通胀风险。

模型观点更新

• 宏观评分模型：看多A股、中债、黄金。
• 美股择时模型：显示美国经济强韧性，美股中期趋势向上。
• 黄金择时模型：再通胀可能性提升，黄金或新一轮上行趋势启动。
• 原油择时模型：供给难以快速放量，库存低位支撑油价反弹。

大类资产配置策略

• 最新配置权重：中证800（55%）、标普500（98%）、黄金（92%）、原油（25%）。
• 收益表现：最近一个月收益14%，2024全年收益128%，最大回撤15%。

结论与配置建议

报告建议投资者关注A股、美股、黄金和原油，预计这四类资产将在未来一个月表现强势。同时，铜和中债可能将进入震荡阶段。整体配置方向倾向于高风险资产，而非低风险债券。需注意模型失效可能性以及政策变动带来的不确定性。

风险提示

• 量化模型结论未来存在失效风险。
• 市场预期可能大幅变动，引发单边行情或汇率超调风险。
• 政策变化可能对资产价格产生重大影响。