20260911-国元期货-_大类资产配置月报_紧缩交易望反转_均衡配置迎新机_11页_1mb

大类资产配置月报总结

核心内容概述

2026年8月，全球大类资产在海外紧缩预期升温与国内政策加力、风格轮动提速的背景下震荡分化。国内权益市场呈现结构性分化，债券市场震荡走强，黄金领涨大宗商品，美债长端利率创2007年以来新高。展望9月，大类资产配置建议维持均衡思路，关注政策落地、经济修复、地缘风险与气候变量等多重因素。

主要观点与关键信息

一、权益市场

• 市场表现：8月A股先扬后抑，结构分化明显。中证1000涨幅近10%，成为市场领涨指数；上证50等大盘蓝筹小幅下跌。
• 风格切换：8月18日后，科技成长转入调整，资金转向价值与红利方向。
• 配置建议：
  • 成长端：AI科技主线仍是核心配置方向，关注算力产业链（光模块、CPO、半导体设备、存储）及AI应用扩散方向（传媒游戏、港股互联网）。
  • 价值端：超配低估值高股息红利资产（如有色金属、银行、公用事业）。
  • 股指期货：建议标配沪深300（IF）与中证1000（IM），通过风格对冲应对轮动。

二、债券市场

• 市场表现：8月国内债市震荡走强，10年期国债收益率降至1.69%，30年期降至2.13%，收益率曲线趋平。
• 配置建议：
  • 久期结构：建议“中短久期打底+长久期灵活交易”，关注短端1年期存单与2-3年政金债。
  • 交易策略：利用波段交易与国债期货工具进行久期和回撤管理。
  • 可转债：建议轻仓分散参与有下修预期与正股修复共振的偏债转债，以及有业绩支撑的高价偏股型中小盘转债。

三、大宗商品市场

• 市场表现：8月大宗商品震荡偏强，黄金领涨，焦煤涨幅超30%，原油高位回落。
• 配置建议：
  • 贵金属：建议标配黄金，逢低增配，关注美联储政策反转带来的机会。
  • 能源化工：油价或维持高位宽幅震荡，建议以观望为主，关注地缘事件与OPEC+政策变化。
  • 有色金属：铜价中枢上移，建议逢回调布局铜中期多头；铝价受供给约束支撑，维持震荡偏强。
  • 黑色金属：旺季需求待验证，建议保持观望，可轻仓博弈“金九银十”阶段性反弹。
  • 农产品：软商品（原糖、棉花）逢低偏多；豆类关注近弱远强的反套机会；生猪以套保为主，警惕高位回调。

四、宏观环境分析

1. 国外宏观

• 经济降温：美国实际GDP增速放缓，净出口与库存拖累增长。
• 通胀顽固：核心PCE仍高达3.6%，能源分项压力犹存。
• 紧缩预期：美联储9月加息概率升至70%，但经济放缓可能促使政策转向。
• 地缘风险：美伊谈判推进、委内瑞拉制裁、美国中期选举临近，地缘不确定性上升。

2. 国内宏观

• 经济格局：呈现“外需强、内需弱、投资结构分化”的K型特征。
• 政策加码：发改委、财政部等多部委推出政策性金融工具、消费贷贴息、房地产新政等，释放政策托底信号。
• 货币政策：央行“缩长放短”精准调控，9月可能加大流动性投放，年内降准降息仍有空间。

五、风险提示

1. 美联储9月加息超预期，全球流动性收紧风险。
2. 美债长端利率继续上行，引发全球风险资产估值收缩。
3. 国内政策落地效果不及预期，内需持续偏弱。
4. 地缘冲突升级，油价大幅波动。
5. AI科技主线估值泡沫与拥挤交易风险。
6. 超强厄尔尼诺对全球农产品供给冲击超预期。

9月资产配置建议

总结

9月大类资产配置需在宏观不确定性中把握结构性机会，关注政策落地、经济修复、地缘风险与气候变量。建议维持均衡配置，逢低布局成长与价值资产，灵活运用国债期货与波段交易工具，把握黄金、铜、铝等具备支撑逻辑的大宗商品机会，同时警惕AI科技主线估值风险与全球农产品供给冲击。