20230731-华创证券-万华化学-600309.SH-2023年中报点评_Q2业绩符合预期_新产品增量有望逐步兑现_6页_808kb

万华化学（600309）2023年中报点评

评级：强推（维持）
目标价：117元
关注：聚氨酯需求复苏，新产品布局

核心要点

• 业绩概览：2023年上半年公司收入876亿元，同比降16.7%；归母净利润85亿元，同比降73.4%。Q2单季度收入456亿元，同比降34.8%；归母净利润45亿元，同比降97.6%，业绩环比改善。
• 分板块表现：聚氨酯、石化、精细化工业务收入同比分别-1%、-8%、+8%，销量同比分别+14%、+12%、+68%；成本压力减缓，毛利率提升。
• 需求与产能：福建基地MDI、TDI产能持续释放；海外需求仍强劲，国内家电及出口需求改善。
• 新产品布局：在建工程近440亿元，研发费用同比增17%，POE、磷酸铁锂等新材料项目推进。
• 盈利预测：维持2023-2025年净利润预测2045亿元、2503亿元、2828亿元，目标价117元（18倍PE）。
• 风险提示：能源价格波动、下游需求不及预期等。

总结

公司Q2业绩环比企稳，聚氨酯景气度回升。成本改善叠加需求复苏，带动新产品与产能布局落地，行业龙头地位稳固，维持“强推”评级。