20220422-开源证券-科博达-603786.SH-公司信息更新报告_产品+客户拓展双轮驱动_短期业绩承压不改向好趋势_4页_749kb

报告摘要

科博达（603786.SH）是一家专注于汽车电子产品的公司，近年来在产品和客户拓展方面取得了显著进展，尽管2021年及2022年一季度业绩受到短期压力，但公司仍维持“买入”投资评级。公司主要业务涵盖灯控系统、底盘控制器、智能执行器等汽车电子产品，并逐步减少对大客户大众的依赖，拓展新客户及新产品线。

业绩表现：2021年公司实现营业收入28.07亿元，同比下降3.7%，归母净利润3.89亿元，同比下降24.4%。2022年一季度营业收入7.36亿元，同比下降2.8%，归母净利润0.92亿元，同比下降24.7%。
盈利指标：2021年毛利率为34.6%，同比下降1.8个百分点；净利率为13.9%，同比下降4.5个百分点。公司预计2022-2024年归母净利润分别为4.90亿元、7.02亿元、9.52亿元，EPS分别为1.23元、1.75元、2.38元，对应PE分别为34.5倍、24.1倍、17.8倍。
客户结构优化：公司来自大众的营收占比从2020年的74.3%下降至2021年的69.7%，表明其正在逐步降低对单一客户的依赖。
新产品拓展：2021年新能源车相关产品营收达1.58亿元，同比增长135.8%。预计2022年将有55个新品转产项目，涵盖灯控、底盘控制器、智能执行器、USB及商用车国六排放相关产品。
新客户突破：公司已切入广汽丰田、铃木全球等日系客户市场，为进入丰田等全球供应体系奠定基础。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	29.14	28.07	35.14	48.37	62.22
归母净利润（亿元）	5.15	3.89	4.90	7.02	9.52
EPS（元/股）	1.29	0.97	1.23	1.75	2.38
P/E（倍）	32.8	43.5	34.5	24.1	17.8

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	36.4	34.6	34.4	35.2	36.2
净利率（%）	17.7	13.9	14.0	14.5	15.3
ROE（%）	14.5	10.2	12.0	15.0	17.4
资产负债率（%）	16.0	13.3	35.2	40.8	42.6
P/B（倍）	4.4	4.1	3.9	3.4	3.0
EV/EBITDA（倍）	20.6	27.7	22.6	15.7	11.6