20211212-东吴证券-非银金融行业周报_全面注册制蓄势待发_再次重点推荐券商板块_11页_929kb

非银金融行业周报（2021.12.06~2021.12.12）总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现较好，券商与保险板块分别上涨3.66%和4.22%。报告指出，券商板块因政策利好、业务增长和估值优势被重点推荐，保险板块则因行业结构优化和长期改革预期受到关注。同时，报告对近期重点政策和行业数据进行了分析，并对相关公司公告进行了点评。

主要观点

1. 行业总体观点

• 券商板块：政策频出，看好其长期发展。全面注册制改革的推进，将为券商带来制度红利，提升其盈利中枢。
  • FICC业务：作为核心增量，受益于制度规范和新产品推出。
  • 财富管理业务：持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益。
  • 多层次资本市场：科创板和北交所的设立为券商带来新增量。
  • 估值优势：券商盈利创新高，但估值仍处于历史低位，具备长期配置价值。
• 保险板块：静待行业回暖，关注上市险企改革进程。
  • 车险综改：负面效应已显现，行业格局优化，龙头险企受益。
  • 寿险行业：短期压力较大，但长期将受益于人口老龄化、渠道转型和“健康中国”战略。

2. 推荐个股组合

• 东方财富、中金公司、中国财险、远东宏信。

关键行业数据

重点事件点评

1. 全面实行注册制

• 政策背景：2021年中央经济工作会议提出全面实行股票发行注册制，标志着改革进入新阶段。
• 改革基础：科创板、创业板、北交所的设立为注册制改革奠定了基础。
• 行业影响：直接融资比重有望提升，龙头券商将受益，特别是投行业务和大投行产业链。
• 风险提示：宏观经济不及预期、政策趋严、证券市场进一步调整。

2. 《保险资产管理公司管理规定（征求意见稿）》发布

• 政策内容：
  • 新增公司治理专门章节，强化制度约束。
  • 强化风险管理，完善子公司管理、关联交易管理等内容。
  • 优化股权结构，取消外资持股比例限制，促进对外开放。
  • 增补监管手段和违规约束，提升行业规范性。
• 行业影响：保险资管公司成为金融市场重要参与者，有利于行业高质量发展和吸引外资。
• 风险提示：宏观经济下行、监管趋严、证券市场调整。

公司公告及新闻

1. 深交所修订《股票上市规则（征求意见稿）》

• 改革方向：以市场化、法治化为原则，整合监管规则，构建简明友好型体系。
• 主要内容：
  • 合并同类项，统一信息披露、公司治理、并购重组等规则。
  • 纵向划清层次，优化规则结构。
  • 新设“公司治理”和“中介机构”专章，强化责任机制。
• 影响：有助于提升市场透明度和规范性，增强投资者信心。

2. 银保监会召开偿付能力监管委员会会议

• 偿付能力数据：179家保险公司平均综合偿付能力充足率为240%，核心偿付能力为227.3%。
• 风险评级：88家A类，78家B类，10家C类，2家D类。
• 行业展望：保险业运行总体平稳，风险总体可控，高质量发展持续推进。

3. 上市公司公告

• 国联证券：董事长姚志勇因工作调动辞职。
• 浙商证券：浙商资管被暂停私募资产管理产品备案6个月，影响有限。
• 中泰证券：股份转让与划转，股权结构变化。
• 广发证券：新增借款超净资产40%，符合监管要求。
• 中国财险：沈东不再担任执行董事候选人。

风险提示

1. 宏观经济不及预期
2. 政策趋近抑制行业创新
3. 市场竞争加剧风险

行业投资建议

• 券商板块：推荐，长期配置价值显著。
• 保险板块：增持，关注改革与行业结构优化。

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