钢铁行业7月份核心数据点评：内需增长等待政策显效，关注终端钢需结构向长材倾斜的逻辑-20180818-广发证券-22页

钢铁7月份核心数据点评总结

核心内容

本报告对2018年7月钢铁行业的经济数据、行业供需及投资建议进行了深入分析，重点关注内需增长线索、政策调整对市场的影响、环保对供给的抑制作用以及钢材价格与盈利趋势。

主要观点

• 内需增长线索转变：内需增长由等待政策调整转向等待政策时滞，关注终端钢需结构向长材倾斜的逻辑。
• 政策宽松趋势：财政与货币政策已明显缓和，但政策效果尚未完全反映在金融数据中，需关注政策传导过程。
• 基建投资与专项债：专项债加速发行可能推动Q3基建钢需加速释放，释放资金约8000亿元。
• 地产数据支撑：地产系数据延续超预期表现，新开工改善未有效传导至钢材需求，地产销售仍具支撑。
• 制造业出口影响：制造业出口受关税政策影响，需关注其对钢材内需的传导效应。
• 供给扩张风险：行业供给维持高位扩张，但产能利用率可能形成风险缓冲边界，供给或逐步收敛。
• 投资建议：维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头和业绩确定性高的公司。

关键信息

一、经济数据简评

• 固定资产投资：2018年7月固定资产投资累计同比增长5.50%，环比下降0.50个百分点。
• 工业增加值：累计同比增长6.60%，环比下降0.10个百分点。
• 货币供应：M1同比增长5.10%，M2同比增长8.50%，M1-M2剪刀差为3.40%，较前值扩大2.00个百分点。
• 社会融资：当月同比-10.65%，累计同比-14.76%，社融规模继续收缩。

二、行业供需分析

需求端

• 地产投资：累计同比增速边际趋强，达到10.20%。
• 基建投资：累计同比增速边际趋缓，还原口径为2.83%。
• 制造业投资：累计同比增速为7.30%，环比上升0.50个百分点。
• 终端需求：地产销售小幅上升，但新开工向钢需传导有所滞缓。

供给端

• 生铁、粗钢、钢材产量：累计同比增速分别为1.00%、6.30%和6.60%，均边际趋强。
• 日均产量：生铁、粗钢、钢材日均产量环比均下降，显示季节性影响。
• 产能利用率：可能形成风险缓冲边界，供给或在产能利用率制约下走向收敛。

三、政策与市场展望

• 政策调整：财政与货币政策宽松线索显现，但尚未完全传导至实体经济。
• 环保限产：环保高压常态化抑制产量释放，削弱行业季节性。
• 钢价走势：8月钢价预计以稳为主，盈利维持高位。
• 推荐公司：韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、宝钢股份。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑；
2. 钢材出口情况不及预期；
3. 限产执行力度低于市场预期；
4. 矿石巨头联合减产保价。

图表与数据来源

• 数据来源：国家统计局、中国人民银行、Mysteel
• 图表索引：包含固定资产投资、工业增加值、货币供应、社会融资、地产与基建指标、机械与汽车数据、钢材产量与库存等。

投资评级说明

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%-15%
  • 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%~+5%
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上

联系方式

• 分析师：李莎（S0260513080002）

• 电话：020-87574792

• 邮箱：lisha@gf.com.cn

• 联系人：陈潇（020-8757-1273）

• 邮箱：gzchenxiao@gf.com.cn

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