2019年1月份投资组合报告：经济下行主导市场，春季攻势需等待-20181228-银河证券-24页_1mb

投资组合报告总结

核心内容

本报告为2019年1月的投资组合报告，分析了2018年12月的市场表现与经济形势，并对1月的投资策略进行了展望。报告指出，2018年12月的月度金股组合收益为-3.03%，而现金牛组合收益为3.10%。从整体经济环境来看，经济下行压力较大，但政府政策对冲力度增强，市场对政策效果存在疑虑。由于经济数据下滑，市场可能进一步下调估值，春季攻势在1月启动可能性不大，建议投资者保持谨慎。

主要观点

• 经济基本面：11月经济数据疲软，通缩风险显现，但政策支持和社融改善对经济有一定支撑作用。
• 流动性：货币宽松基调确立，但全面宽松概率较低，降息降准窗口尚未打开。
• 投资判断：1月份经济下行将是主导因素，提振估值因素有限，建议保持谨慎。
• 行业配置：推荐纺织服装、商贸零售、家电、军工、房地产、建筑、机械和煤炭等板块。

关键信息

组合表现

• 月度金股组合：12月收益为-3.03%，2018年以来收益为-7.63%，夏普比率为-1.88，波动率为1.16%。
• 现金牛组合：12月收益为3.10%，2018年以来收益为-0.32%，夏普比率为-0.62，波动率为1.02%。

市场回顾

• 主要指数表现：上证综指、深证成指、中小板指、创业板指12月分别下跌3.64%、5.75%、7.56%、5.93%。
• 行业表现：29个行业中26个下跌，医药、非银金融、石油石化为跌幅较大的行业。
• 政策影响：中央经济工作会议强调“逆周期调节”，但政策效果滞后，市场反应有限。

金股组合与现金牛组合

1月金股组合（10只）

• 杰瑞股份（002353.SZ）
• 陕西煤业（601225.SH）
• 百隆东方（601339.SH）
• 钢研高纳（300034.SZ）
• 海康威视（002415.SZ）
• 家家悦（603708.SH）
• 卫星石化（002648.SZ）
• 新城控股（601155.SH）
• 中国铁建（601186.SH）
• 美的集团（000333.SZ）

现金牛组合（10只）

• 中国重汽（000951.SZ）
• 苏宁环球（000718.SH）
• 重庆水务（601158.SH）
• 宝钢股份（600019.SH）
• 宁沪高速（600377.SH）
• 生益科技（600183.SH）
• 方大特钢（600507.SH）
• 新希望（000876.SH）
• 长江电力（600900.SH）
• 旗滨集团（601636.SH）

投资建议与风险提示

投资建议

• 行业配置：推荐纺织服装、商贸零售、家电、军工、房地产、建筑、机械和煤炭行业。
• 风险因素：外部风险超预期；国内经济下滑超预期。

股票池调整

• 新增标的：无具体新增股票信息。
• 剔除标的：包括乐普医疗（300003.SZ）、外运发展（600270.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、中航沈飞（600760.SH）、航天电器（002025.SZ）、中航光电（002179.SZ）等。

公司分析

杰瑞股份（002353.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：国内页岩气开发加速，公司压裂设备业务回暖，订单增加，毛利率提升。
• 关键财务指标：预计2018-2020年EPS为0.58/0.81/1.07元，PE为26/19/14倍。
• 风险因素：国际原油价格大幅下滑；环保板块进展低于预期。

陕西煤业（601225.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：公司资源禀赋优异，铁路运力改善，集团一体化发展，资产注入预期。
• 关键财务指标：预计2018-2020年EPS为1.15/1.23/1.34元，PE为7.3/6.8/6.3倍。
• 风险因素：煤炭价格大幅下降；公司业绩不达预期。

百隆东方（601339.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：越南产能释放周期，公司净利率提升，汇率贬值利好。
• 关键财务指标：预计2018-2020年EPS为0.389/0.486/0.545元，PE为14.02/11.23/10.01倍。
• 风险因素：汇率大幅波动；中美经贸问题加剧；棉价大幅波动。

钢研高纳（300034.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：公司治理结构优化，业绩拐点已至，军民品市场放量。
• 关键财务指标：预计2018-2020年EPS为0.20/0.39/0.57元，PE为44/23/16倍。
• 风险因素：民品增长低于预期。

海康威视（002415.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：雪亮工程放量，AI智能化带来增质提价空间。
• 关键财务指标：预计2018-2020年EPS为1.28/1.61/2.03元，PE为22.48/17.79/14.06倍。
• 风险因素：雪亮工程不及预期；AI产品研发不及预期。

家家悦（603708.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：超市与大卖场齐发力，线下门店持续扩张，全国布局推进。
• 关键财务指标：预计2018-2020年EPS为0.80/0.91/1.07元，PE为26/23/20倍。
• 风险因素：业态升级不达预期；展店规模和增速不及预期。

卫星石化（002648.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：C3产能扩张，C2布局开启向上空间。
• 关键财务指标：预计2018-2020年EPS为0.86/1.26/1.62元，PE为11.28/7.70/5.99倍。
• 风险因素：原料价格波动；下游需求不及预期；项目建设进度不及预期。

新城控股（601155.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：销售规模高增，土地储备充足，"1+3"战略助力业绩增长。
• 关键财务指标：预计2018-2020年EPS为4.05/5.39/6.89元，PE为5.8/4.4/3.4倍。
• 风险因素：宏观经济下行因素；棚改货币化进程不及预期。

中国铁建（601186.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：基建投资预期回暖，铁路投资企稳回升，订单饱满。
• 关键财务指标：预计2018-2020年EPS为1.41/1.61/1.79元，PE为7.80/6.83/6.15倍。
• 风险因素：基建投资增速下滑；铁路投资增速下滑。

附录信息

• 评级标准：银河证券的行业和公司评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担由此产生的任何责任。
• 联系信息：中国银河证券研究院，提供详细联系方式及地址。