钢铁行业8月份核心数据点评：专项债发行提速下基建钢需有望逐渐释放，关注地产新开工与钢需错配的后续效应-20180921-广发证券-22页-1mb

钢铁8月份核心数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年8月钢铁行业在宏观经济、行业供需及投资建议方面的表现，重点指出专项债发行提速对基建钢需的释放作用，以及地产新开工与钢需之间的错配问题。同时，关注环保限产对供给端的影响和政策宽松对行业估值修复的推动。

主要观点

1. 宏观经济数据表现

• 固定资产投资：累计同比增速边际趋缓，为5.30%，环比下降0.20个百分点，但民间投资仍保持韧性，累计同比为8.70%。
• 工业增加值：累计同比增速为6.50%，环比下降0.10个百分点，制造业增速保持稳定。
• 货币供应：M1同比增长3.90%，M2同比增长8.20%，M1-M2剪刀差扩大至4.30%。
• 社会融资：社会融资规模同比下降2.41%，但累计同比增速边际趋强。

2. 钢铁行业供需状况

• 需求端：
  • 地产建筑：地产投资累计增速为10.10%，新开工面积累计增速为15.90%，但钢材需求增长较弱，建筑钢材成交量同比增速仅2.09%。
  • 基建投资：累计增速为1.64%，增速环比下降1.20个百分点，仍偏弱。
  • 工业制造：机械行业保持稳健增长，而汽车行业产销回落。
• 供给端：
  • 唐山限产影响明显，生铁、粗钢产量同比增速分别下降至0.00%和2.70%。
  • 钢材产量同比增速为6.40%，显示供给端逐步趋强。
  • 产能利用率高企，环保政策对供给形成显著约束。

关键信息

1. 钢铁需求

• 地产需求：地产销售与投资表现超预期，但新开工与钢需传导不畅，需警惕短期新开工趋弱风险。
• 基建需求：专项债发行提速，预计近期基建钢需将加速释放。
• 制造业需求：机械行业稳健增长，汽车产销回落，钢需结构向长材倾斜。

2. 钢铁供给

• 限产影响：唐山限产使生铁、粗钢产量同比增速下降，显示环保政策对供给的压制。
• 产能利用率：由于环保压力和产能置换，产能利用率可能形成风险缓冲边界，供给将趋于收敛。

3. 钢材库存与价格

• 库存水平：主要钢材品种社会库存与钢厂库存同比分别下降1.17%和8.70%，库存处于历史低位。
• 价格走势：铁矿石库存高企，价格偏弱；焦炭库存上升，预计走势偏强。

投资建议

• 行业趋势：旺季渐进，下游开工率回升，钢材需求环比改善。
• 政策影响：政策边际宽松提振建筑业需求，环保限产抑制供给，供需紧平衡支撑盈利。
• 投资标的：建议重点关注具有环保优势、低估值和业绩确定性更强的龙头企业，包括三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份。

风险提示

1. 宏观经济下行：增速大幅下滑可能对行业需求形成压制。
2. 出口不及预期：贸易摩擦可能影响钢材出口。
3. 限产执行力度不足：若限产执行力度低于预期，可能对供给端造成压力。
4. 矿石巨头减产：联合减产可能推高原材料价格，影响行业利润。

数据来源

• 国家统计局
• 中国人民银行
• Mysteel
• 广发证券发展研究中心

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