钢铁行业7月份核心数据点评：结构重于趋势，关注产业链分化及修正-20190817-广发证券-23页_1mb

钢铁7月份核心数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2019年7月钢铁行业供需及宏观经济环境，强调了“结构重于趋势”的观点，指出钢铁行业需关注产业链分化及修正，而非单纯关注趋势变化。报告还提供了对重点公司的投资建议，并列出了主要风险提示。

主要观点

一、钢铁供需简析：结构重于趋势，关注产业链分化及修正

• 需求端：

  • 地产产业链景气偏弱，1-7月销售面积、购置土地面积、新开工面积、施工面积同比增速较1-6月分别上升0.5PCT、下降1.9PCT、下降0.6PCT、上升0.2PCT。
  • 基建投资复苏低于预期，全口径基建投资增速为2.91%，较1-6月下降0.04个百分点。
  • 汽车产销增速趋强，1-7月汽车产量增速为-12.80%，较1-6月上升1.40个百分点，预计3、4季度终端销量有望实现正增长。

• 供给端：

  • 钢厂产量同比增速平稳偏弱，生铁、粗钢、钢材产量同比增速分别较1-6月下降1.2、0.9、0.2个百分点。
  • 环保政策趋严，下半年可能有较明显限产，供给端尚不具备大幅扩张风险。

二、宏观基本面与资金面分析

• 固定资产投资：1-7月累计同比增长5.70%，增速较1-6月下降0.10个百分点。
• 工业增加值：1-7月累计同比增长5.80%，增速较1-6月下降0.20个百分点。
• 货币供应：M2与M1增速剪刀差扩大至5.00%，边际扩张0.90个百分点。
• 社会融资规模存量：7月底同比增速为10.70%，较6月下降0.22个百分点。

三、行业供需结构分析

• 需求端：

  • 地产投资、基建投资边际趋缓，制造业固定资产投资趋强。
  • 高频指标显示线螺采购量环比上升6.01%，水泥价格指数环比下跌2.15%，反映终端建筑业需求偏弱。
  • 汽车销量增速边际趋强，预计3、4季度有望正增长。

• 供给端：

  • 生铁、粗钢、钢材产量同比增速边际趋缓。
  • 铁矿石疏港量环比小幅下降，高炉开工率环比下降3.97个百分点，反映钢厂生产活动有所放缓。

四、投资建议

• 8月需求或逐步改善，叠加环保政策趋缓，成本端压力稍有缓解，盈利有望改善。
• 建议关注区域供需格局好、环保基础较好、产量存弹性的区域龙头，如：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁。
• 景气偏好的油气管板块，如：久立特材、常宝股份。

五、风险提示

1. 宏观经济增速下滑；
2. 钢材出口情况不及预期；
3. 限产执行力度低于市场预期；
4. 矿石巨头联合减产保价。

关键信息

宏观经济数据

钢铁行业产量数据（2019年7月）

钢铁行业同比增速（2019年7月）

重点公司投资建议

结构化总结

1. 钢铁行业供需分析

• 需求端：

  • 地产与基建投资增速边际趋缓，但制造业投资趋强。
  • 汽车产销量增速趋强，预计3、4季度将进入周期性复苏通道。

• 供给端：

  • 产量同比增速平稳偏弱，环保政策趋严，限产可能在下半年出现。
  • 原料端基本面强于成材，钢厂利润表未显著修复。

2. 宏观经济与资金面分析

• 固定资产投资与工业增加值增速微幅下降，显示经济景气略显疲软。
• M2与M1增速剪刀差扩大，反映资金面压力有所上升。
• 社融存量增速边际下降，需关注政策调控方向。

3. 投资建议

• 关注环保政策趋严下的边际改善，特别是区域龙头和油气管板块。
• 8月需求或改善，成本端压力缓和，盈利有望修复。

4. 风险提示

• 宏观经济增速下滑；
• 钢材出口不及预期；
• 限产执行力度低于预期；
• 矿石巨头联合减产保价。

数据来源

• 国家统计局
• 中国人民银行
• 财政部
• Mysteel
• 广发证券发展研究中心