20180818-广发证券-钢铁7月份核心数据点评_内需增长等待政策显效_关注终端钢需结构向长材倾斜的逻辑_22页_682kb

钢铁7月份核心数据点评总结

核心内容概述

本报告对2018年7月钢铁行业核心数据进行了分析，涵盖宏观经济、行业供需、投资建议及风险提示等内容。整体来看，7月钢铁行业数据延续经济惯性，内需增长线索由政策调整转向政策时滞，终端钢需结构向长材倾斜，供给端保持高位扩张，但产能利用率可能形成风险缓冲边界。同时，政策宽松与环保限产共同作用，使得供需呈现紧平衡状态，钢价以稳为主，盈利维持高位。

主要观点

• 宏观经济疲软但政策宽松：7月核心经济数据偏弱，但财政与货币政策基调明显缓和，政策宽松从预期转向落地将成为钢材内需增长与不确定性折价修复的主要线索。
• 内需增长线索转向政策时滞：基建投资增速由政策预期转向实际政策执行，预计Q3将逐渐释放基建钢需；信贷宽松依赖货币传导机制的疏通，SHIBOR等指标反映流动性宽松。
• 地产数据支撑钢需但传导滞缓：地产投资与新开工数据表现强劲，但钢材需求尚未同步释放，销售端表现良好，但高周转政策可能影响施工节奏，导致钢材需求传导滞后。
• 制造业出口影响钢需：制造业出口受贸易摩擦影响，需关注其对钢材内需的传导效应，特别是出口下滑对板材需求的影响。
• 供给端高位扩张风险：生铁、粗钢、钢材产量同比增速边际提升，但产能利用率可能形成缓冲边界，抑制供给持续扩张。
• 投资建议：维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头和业绩确定性更高的公司，如韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、宝钢股份。

关键信息

宏观经济数据

• 固定资产投资：累计同比增速为5.50%，环比下降0.50个百分点；民间固定资产投资累计同比为8.80%，环比上升0.36个百分点。
• 工业增加值：累计同比增速为6.60%，环比下降0.10个百分点；制造业工业增加值累计同比为6.80%，环比下降0.10个百分点。
• M1与M2剪刀差：M1同比增速为5.10%，环比下降1.50个百分点；M2同比增速为8.50%，环比上升0.50个百分点；剪刀差为3.40%，环比上升2.00个百分点。
• 社融规模：当月同比增速为-10.65%，环比上升16.61个百分点；累计同比增速为-14.76%，环比上升0.42个百分点。

行业供需分析

需求端

• 地产建筑：房地产开发投资累计同比增速为10.20%，环比上升0.50个百分点；房屋施工面积累计同比增速为3.00%，环比上升0.50个百分点；房屋新开工面积累计同比增速为14.40%，环比上升2.60个百分点。
• 基建投资：非电力部门基建投资累计同比增速为5.70%，环比下降1.60个百分点；电力部门基建投资累计同比下降11.60%，环比下降1.30个百分点；还原后的基建投资累计同比增速为2.83%，环比下降1.57个百分点。
• 工业制造：制造业固定资产投资累计同比增速为7.30%，环比上升0.50个百分点；机械行业保持稳健增长，汽车产销回落。

供给端

• 生铁、粗钢、钢材产量：7月当月同比增速分别为4.20%、7.20%、8.00%，累计同比增速分别为1.00%、6.30%、6.60%。
• 日均产量：生铁日均产量环比下降0.82%，粗钢日均产量环比下降1.97%，钢材日均产量环比下降3.04%。
• 产能利用率：在环保高压与产能置换背景下，产能利用率可能正在形成风险缓冲边界，抑制供给扩张。

钢需结构变化

• 终端需求：弱出口与强投资形成钢需组合，长材需求更具确定性与增长边际。
• 板材与长材：板材易受出口冲击，而长材受益于建筑端改善，未来钢需结构可能向长材倾斜。

投资建议

• 行业评级：买入
• 重点推荐公司：韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、宝钢股份
• 盈利预期：8月钢价走势以稳为主，盈利维持高位。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑
2. 钢材出口情况不及预期
3. 限产执行力度低于市场预期
4. 矿石巨头联合减产保价

数据来源

• 国家统计局
• 中国人民银行
• Mysteel
• 广发证券发展研究中心

附录：图表索引

• 图1：固定资产投资累计同比、季调环比与民间固定资产投资累计同比
• 图2：工业增加值累计同比与季调环比
• 图3：发电量当月及累计同比
• 图4：货币供应量（M1、M2）同比增速
• 图5：社会融资规模当月及累计同比增速
• 图6：地产建筑规模同步指标表现
• 图7：地产建筑规模前置指标表现
• 图8：地产销售规模指标表现
• 图9：基建投资同步指标表现
• 图10：基建投资前置指标表现
• 图11：终端建筑业需求高频微观指标表现
• 图12：固定资产投资工业制造细分项指标表现
• 图13：机械行业主要指标表现
• 图14：汽车行业主要指标表现
• 图15：主要产品日均产量表现
• 图16：生铁产量同比增速与累计同比增速
• 图17：粗钢产量同比增速与累计同比增速
• 图18：钢材产量同比增速与累计同比增速
• 图19：供给端宏微观指标相互印证

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

联系方式

• 分析师：李莎（S0260513080002）

• 电话：020-87574792

• 邮箱：lisha@gf.com.cn

• 研究助理：陈潇（gzchenxiao@gf.com.cn）

• 电话：020-87571273

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