20260423-财信证券-维力医疗-603309.SH-国际化战略持续深化_外销延续增长_4页_536kb

报告摘要

维力医疗（603309.SH）是一家专注于医疗器械领域的公司，其国际化战略持续深化，外销业务保持增长，同时通过研发投入推动产品结构优化，提升盈利能力。公司当前股价为13.35元，52周价格区间为11.45-15.95元，总市值为3896.48百万元，流通市值与总股本一致，均为29187.14万股。

国际化战略：公司持续推进国际化进程，产品在国际市场认可度和覆盖面进一步扩大，2025年外销收入达9.19亿元，同比增长15.32%，占营收比例提升至56.36%。
产能布局：印尼工厂一期项目已于2026年4月投产，有助于降低国际地缘风险并提升海外业务拓展能力。
研发投入：公司持续加大研发投入，2025年及2026Q1研发费用分别达1.16亿元和0.22亿元，同比增长4.09%和4.61%，推动高毛利产品占比提升，毛利率稳步增长。
财务表现：2025年公司实现营收16.31亿元，同比增长8.07%；归母净利润0.76亿元，同比下降65.21%，但剔除商誉减值影响后实际归母净利润为2.23亿元，同比增长1.77%。2026Q1营收增长2.53%，归母净利润增长1.73%。
盈利预测：预计2026~2028年公司营收分别为18.38亿元、21.25亿元和24.61亿元，归母净利润分别为2.63亿元、3.16亿元和3.77亿元，EPS分别为0.90元、1.08元和1.29元，当前股价对应PE分别为14.83倍、12.32倍和10.33倍。
投资建议：维持“增持”评级，认为公司具备持续增长潜力，未来将受益于产品结构优化、新品上市及海外大客户拓展。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	15.09	16.31	18.38	21.25	24.61
归母净利润（亿元）	2.19	0.76	2.63	3.16	3.77
每股收益（元）	0.75	0.26	0.90	1.08	1.29
每股净资产（元）	6.46	6.04	6.28	6.57	6.92
市盈率（P/E）	17.76	51.05	14.83	12.32	10.33
市净率（P/B）	2.07	2.21	2.13	2.03	1.93

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
EBIT（亿元）	2.65	1.49	3.61	4.27	5.03
EBITDA（亿元）	3.36	2.35	5.23	6.00	6.72
NOPLAT（亿元）	2.32	0.99	2.97	3.51	4.14
归母净利润（亿元）	2.19	0.76	2.63	3.16	3.77
EPS（元）	0.75	0.26	0.90	1.08	1.29
BPS（元）	6.46	6.04	6.28	6.57	6.92
PE	17.76	51.05	14.83	12.32	10.33
PB	2.07	2.21	2.13	2.03	1.93
PS	2.58	2.39	2.12	1.83	1.58
PCF	13.05	12.15	8.90	7.46	6.74