20241022-财信证券-维力医疗-603309.SH-内外销业务稳步增长_创新产品快速放量_4页_899kb

维力医疗季度业绩及投资分析

业绩概要

维力医疗发布2024年三季报数据，前三季度营收同比增长85.3%，净利润增长显著，归母净利润同比增幅达158.5%。单三季度延续强劲增长态势，收入增长181.6%，净利润增长170.4%。整体表现符合市场预期。

收入与业务增长驱动

• 外销业务快速增长，创新产品在海外成功落地，外销收入同比增长287.3%;
• 国内业务恢复性增长，部分省市新品入院加速推进，营收同比增长53.5%;
• 海内外业务均实现稳步增长，产品结构从高耗材向高毛利转型成效明显。

盈利能力指标

• 销售费用率和管理费用率同比下降，期间费用率合计下降1.1个百分点；
• 净利率提升0.69个百分点至16.24%，成本控制与运营效率提升显著；
• 自动化产线投资（墨西哥工厂及肇庆基地）将进一步抬高毛利率水平。

投资目标与估值

预测2024至2026年营业收入年复合增长率18%，归母净利润年增幅超20%；
当前PE估值区间1563-1091倍，PB估值区间198-174倍；
维持“增持”评级，目标价空间较大，预计EPS逐步提升，现金流表现良好。

风险提示

• 新产品推广节奏不及预期；
• 集采政策延续降价趋势；
• 国际贸易摩擦及竞争格局变化；
• 费用控制不及预期可能影响盈利弹性。