20211013-浙商证券-顺丰控股-002352.SZ-2021年三季报业绩预告点评_预告21Q3扣非8亿元左右_边际改善静待远期格局打开_4页_953kb

顺丰控股2021年三季报业绩预告总结

核心内容概览

顺丰控股发布2021年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润17.60亿元~18.60亿元，同比下降67%~69%。其中，三季度单季归母净利润预计为10亿元~11亿元，同比下降40%~46%，扣非净利润预计为7.50亿元~8.50亿元，环比进一步改善，表明公司主业盈利水平逐步回升。

主要观点

1. 业绩环比改善，盈利复苏迹象显现

• 顺丰2021年第三季度扣非净利润环比提升14%~29%，显示出公司在成本控制与业务优化方面的成效。
• 二季度扣非净利润已较一季度大幅回升，当前盈利复苏趋势持续。

2. 量价表现优于行业，市占率稳步提升

• 顺丰7、8月快递单量同比增长分别为33.8%、33.1%，高于行业平均水平（28.8%、24.3%）。
• 市占率从二季度的9.53%提升至三季度的9.65%，呈现增长态势。
• 票单价连续环比增长，反映公司产品结构优化与服务分层策略初见成效。

3. 国际物流布局加速，推动多元化发展

• 顺丰控股已完成对嘉里物流51.5%股权的收购，进一步完善国际空运网络布局。
• 嘉里物流的国际货代网络与顺丰的全货机资源（67架）及鄂州枢纽（预计2022年6月投用）相结合，为快递出海奠定基础。
• 公司正通过分拆同城实业上市、A股定增等方式，强化多元化业务布局。

4. 业务壁垒升级，长期投资价值凸显

• 随着国际、快运及供应链等新业务的成长性提升，公司有望在中长期构建更强的竞争壁垒。
• 投资者应关注公司网络融通与精益管理的实施效果，以及新业务对盈利的贡献。

关键信息

业绩预测

• 2021年归母净利润预计为35.40亿元，同比下降51.68%。
• 2022年预计归母净利润60.27亿元，同比增长70.26%。
• 2023年预计归母净利润80.30亿元，同比增长33.24%。

估值与评级

• 当前PE（市盈率）为88.83倍，2022年PE预计降至52.18倍，2023年进一步降至39.16倍。
• 报告维持“增持”评级，认为公司短期成本压力后，有望实现长期盈利增长。

财务数据亮点

• 营业收入持续增长，2021年预计同比增长28.01%，2022年预计增长55.79%。
• 总资产周转率提升，2021年为1.72，2022年预计为2.35，2023年为2.43。
• 毛利率下降至11.20%，净利率提升至1.73%，显示公司盈利能力逐步改善。

风险提示

• 客户优化不及预期
• 资本开支超预期
• 四网融通未见实效

投资建议

报告建议投资者在充分评估自身投资目标与财务状况的前提下，结合公司中长期战略与业务壁垒升级趋势，考虑增持顺丰控股股票。

公司简介

顺丰控股是国内快递物流综合服务商龙头之一，以时效业务为基础，发展特惠、快运、冷链、同城、国际、供应链等多元化业务，实现全物流链布局。

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