20160425-华融证券-国防军工行业周报_14页_909kb

国防军工行业周报总结（2016/4/18-2016/4/24）

核心内容概述

本周国防军工板块整体表现弱于大盘，跌幅达6.48%，所有子板块均出现下跌，其中航天科技和电科集团跌幅较小。当前板块市净率估值为4.2倍，相较于沪深300估值为2.9倍，较上周有所下降，但与前期高点相比仍相对便宜。军工股估值波动较大，阶段性的高估值多源于资产注入预期，该预期尚未完全消失，随着估值下降，资产注入的概率正在上升。

主要观点

• 军工板块整体下跌：上周军工板块大幅下跌6.48%，跑输沪深300指数。
• 子板块表现分化：航天科技和电科集团跌幅较小，其他子板块跌幅普遍超过6%。
• 估值相对合理：军工板块市净率估值为4.2倍，相较于沪深300仍有一定吸引力。
• 资产注入预期仍存：资产注入预期未消失，随着估值下降，启动资产注入的概率增加。
• 军民融合战略推动：政治局会议再次强调军民融合发展为国家战略，为军工板块提供长期投资逻辑。
• 外部环境利好：东北亚和南海局势的不确定性为军工板块带来有利的外部环境。
• 航空发动机板块前景良好：工信部启动飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机集团组建进入实质阶段，板块行情将持续较长时间。
• 投资建议维持“看好”：军工板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环，政策落地将成为上涨催化剂。

关键信息

行业及公司新闻

1. 中国航天日设立：2016年4月24日设立“中国航天日”，强调创新和科技发展。
2. 首个商业火箭公司成立：中国首家商业火箭公司“航天科工火箭技术有限公司”于2016年2月16日注册成立，未来业务将拓展至卫星应用、飞船发射、深空探测等领域。
3. 首个浮动核电站准备总装：中船重工计划在渤船重工建造中国首个浮动核电站，预计2018年底完成调试运行。
4. 中船集团成立邮轮产业公司：中船集团联合多家单位成立“中船邮轮产业发展有限公司”，推动豪华邮轮产业发展。
5. 中航国际并购ARITEX公司：中航国际联合大族激光并购西班牙ARITEX公司，拓展航空和汽车自动化装配市场。
6. ARJ21-700公务机交付计划：中国首架ARJ21-700公务机计划于2017年下半年交付。

业绩情况

• 2015年及2016年一季度业绩：
  • 海格通信：收入38.07亿元，收入增速28.87%；利润57958.70万元，利润增速30.91%。
  • 中航动力：收入234.80亿元，收入增速-12.27%；利润103333.79万元，利润增速10.34%。
  • 天和防务：收入0.78亿元，收入增速-65.08%；利润-5532.71万元，利润增速-173.49%。
  • 银河电子：收入15.26亿元，收入增速29.84%；利润22772.73万元，利润增速88.81%。
  • 成飞集成：收入16.23亿元，收入增速76.71%；利润8810.98万元，利润增速113.83%。
  • 北方导航：收入18.49亿元，收入增速15.13%；利润3858.12万元，利润增速18.69%。
  • 2016年一季度业绩预告：部分公司如航天动力、海兰信、航天发展等净利润增长显著，而部分公司如光电股份、航天晨光等利润出现大幅下滑。

风险提示

1. 资产证券化受政策影响停滞。
2. 军品装备新型号研制进展缓慢。
3. 国防投入增长放缓。

投资建议

• 维持“看好”评级：军工板块具备长期投资价值，军民融合战略及资产注入预期将推动板块上涨。
• 关注航空发动机板块：航空发动机集团组建进入实质阶段，相关板块行情将持续较长时间。
• 政策落地是催化剂：军队改革、军工国企改革等政策的出台和落地将推动军工板块再次上涨。

分析师信息

• 分析师：赵宇
• 执业证书号：S1490513070002
• 联系方式：
  • 电话：010-85556203
  • 邮箱：zhaoyu@hrsec.com.cn