预期趋松，现实偏紧-20210418-招商期货-10页_702kb

报告摘要

本报告由招商期货研究所发布，主要分析了2021年4月期间中国主要有色金属（铜、铝、锌、铅、镍、锡）的供需情况、价格走势及市场逻辑。报告指出，尽管市场预期有所趋松，但实际供需仍偏紧，尤其在镍和不锈钢领域，供需紧张格局有所缓解，但不确定性依然存在。

镍矿进口情况：
- 2019年，印尼镍矿进口量大幅下降，菲律宾和其它地区略有增加。
- 2020年，印尼镍矿进口量继续减少，菲律宾略有增长，其它地区增长明显。
- 2021年，印尼镍矿进口量略有减少，菲律宾增加，其它地区也有所增长。
- 港口库存持续去库，显示市场供应紧张。
国内镍供需平衡：
- 2019年至2021年，国内镍的供需平衡从1.5万镍吨增至4.6万镍吨，显示供需逐渐趋紧。
- 镍铁产量逐年下降，但净进口量上升，表明对镍铁的需求增加。
- 硫酸镍平衡在2021年为-2.7万镍吨，显示供需偏紧。
市场逻辑转换：
- 长期：随着高冰镍技术的突破，原生镍和硫酸镍的供需格局有望改善，预计会进入宽幅震荡阶段。
- 短期：由于芯片和力勤等企业的供应调整，镍的供需偏紧格局边际趋松，但仍有不确定性。
- 不锈钢市场：短期呈现震荡偏强走势，长期则建议空配。

赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，借调招商基金。具有期货从业资格，硕士毕业于美国纽约大学，专业背景为国际政治与国际经济，本科毕业于上海交大，专业为经济学与法语。曾在曼氏金融工作，擅长宏观与微观结合分析。
刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格。三年间走访了超过10万公里的有色金属产业链企业，对产业链有深入了解。